【华创-2025研报】剩余流动性趋缓的风格影响：策略周聚焦.pdfVIP

策略研究

证券研究报告策略周报2025年11月09日

【策略周报】

剩余流动性趋缓的风格影响——策略周聚焦

剩余流动性趋缓，从估值提升转向EPS驱动。华创证券研究所

牛市主驱动从流动性宽松环境下估值抬升、小盘占优切换为下半场的EPS及

通胀恢复、大盘占优。M28月8.8%→9月8.4%、剩余流动性2.8%→2.4%，证券分析师：姚佩

大小盘比价同步回落。从6-12个月的视角来看，8月M2高点8.8%距离近5

年均值9.5%已较接近，剩余流动性或已走过最迅猛上行阶段。后续若剩余流邮箱：yaopei@

动性趋缓/下降，市场大小盘风格则可能类似16-18年剩余流动性回落背景下，执业编号：S0360522120004

流动性驱动的估值影响下降、EPS的影响放大带来的大盘占优。联系人：周名未

2600到4000点的估值体系：从小盘转向大盘占优。邮箱：zhoumingwei@

市值、成交营收占比：过去一年流动性充裕条件下小盘占比扩张；但近2-3

月大盘占比开始回升、小盘下降，反内卷行业持续提升、TMT制造回落。

1）市值占比：9月以来大盘占比提升、小盘下降，成长板块（TMT制造）占相关研究报告

比回落，7月以来反内卷（有色、电新）回升；2）成交额占比：5月以来大盘《【华创策略】杠杆ETF资金分化——流动性

占比回暖、小微盘下降，近3月内成长板块中通信、汽车、机械、医药占比回交易拥挤度投资者温度计周报》

落，电子、电新、有色提升；3）营收占比：大盘三季度占比回升、小微盘持2025-10-27

《【华创策略】久期/增长/产业三视角看十五五投

续下降，成长板块中通信、机械、医药三季度占比回落，电子、汽车、电新、资线索——策略周聚焦》

有色25年来占比提升。2025-10-26

近两月估值见顶公司更多分布在小盘和中低业绩增速方向。《【华创策略】行业ETF净流入创近三年新高—

—流动性交易拥挤度投资者温度计周报》

牛市上半场充裕的流动性条件利好小盘风格，但后续若小盘成长缺乏明年EPS2025-10-20

的显著支撑，则其可能已触及估值的上限。筛选出近两月PETTM分位下《【华创策略】业绩：高波震荡中的试金石——策

降10pct的公司，58%样本市值小于100亿；30%样本26E业绩增速处于20%略周聚焦》

的低增速区间，20%-50%的中等利润增速区间内也含56%可统计样本。2025-10-19

《【华创策略】杠杆资金ETF回购均扩张至历

PEG：多数宽基集中于PEG=1.5，中证2000PEG2，PEG1的行业多集中史高位——流动性交易拥挤度投资者温度计

于周期、消费板块。周报》

2025-10-14

PEG视角：估值低位/业绩增速预