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2025年特许金融分析师利用衍生品进行股权市场套期保值专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师利用衍生品进行股权市场套期保值

专题试卷及解析

2025年特许金融分析师利用衍生品进行股权市场套期保值专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、某基金经理持有一个高度分散化的股票投资组合，预期市场将出现短期下跌，但

希望保留长期上涨潜力。以下哪种衍生品策略最适合其需求？

A、卖出股指期货

B、买入股指看跌期权

C、买入股指看涨期权

D、卖出股指看涨期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。买入看跌期权提供下行保护，同时保留上行收益，符合”短

期避险+长期保留潜力”的需求。A选项完全对冲会放弃上行收益；C选项是投机策略；

D选项收益有限且风险无限。知识点：期权保险策略。易错点：混淆期货对冲（双向锁

定）与期权对冲（单向保护）的区别。

2、关于股权衍生品套期保值中的”基差风险”，以下描述正确的是？

A、指期货价格与现货价格的波动差异

B、可通过完全对冲消除

C、仅存在于商品期货市场

D、与对冲期限长短无关

【答案】A

【解析】正确答案是A。基差风险源于期货与现货价格变动不完全同步，是套期保

值的核心风险。B错误，基差风险只能管理不能消除；C错误，所有衍生品对冲都存在；

D错误，期限越长基差风险越大。知识点：套期保值风险类型。易错点：误认为完美对

冲可以消除所有风险。

3、某公司计划3个月后发行股票，为防止发行价下跌，应采用？

A、买入股指期货

B、卖出股指期货

C、买入股指看涨期权

D、卖出股指看跌期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。未来卖出股票需防范价格下跌，卖出期货可锁定当前价格。

A和C是看涨策略；D收益有限且风险极大。知识点：空头套期保值。易错点：混淆

未来买卖方向与衍生品操作方向。

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4、以下哪种情况会导致股权衍生品套期保值效果失效？

A、市场波动率突然上升

B、标的股票与指数相关性下降

C、期权时间价值衰减

D、期货合约流动性不足

【答案】B

【解析】正确答案是B。套期保值有效性取决于对冲工具与标的的相关性，相关性

下降会导致对冲失效。A、C、D会影响成本或执行，但不会完全失效。知识点：对冲

有效性评估。易错点：忽视相关性这一核心前提。

5、关于Delta中性对冲策略，正确的是？

A、适用于长期静态对冲

B、需要持续调整头寸

C、完全消除所有风险

D、仅适用于期权组合

【答案】B

【解析】正确答案是B。Delta中性需要动态调整（Gamma风险）。A错误，适合短

期；C错误，无法消除波动率风险；D错误，也可用于期货+股票组合。知识点：动

态对冲。易错点：忽视Gamma等高阶风险的存在。

6、某机构使用总收益互换(TRS)对冲股票组合风险，主要优势是？

A、降低交易成本

B、避免实物交割

C、获得杠杆效应

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。TRS兼具低成本、非实物交割和杠杆特性，是高效对冲工

具。知识点：场外衍生品优势。易错点：低估场外衍生品的综合优势。

7、在波动率套期保值中，应使用？

A、VIX期货

B、个股期权

C、股指期权

D、波动率互换

【答案】D

【解析】正确答案是D。波动率互换直接对冲波动率风险。A、B、C间接相关但非

专用工具。知识点：波动率风险管理。易错点：混淆波动率与价格方向的对冲工具。

8、关于跨境股权套期保值，需额外考虑？

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A、汇率风险

B、时区差异

C、监管差异