【财信-2025研报】财信证券宏观策略周报（11.10-11.14）：市场风格切换明显，关注北美电力改造方向.pdfVIP

证券研究报告

策略点评（R2）

市场风格切换明显，关注北美电力改造方向

财信证券宏观策略周报（11.10-11.14）

2025年11月09日投资要点

大势研判。近期海外市场对流动性收紧、AI商业模式的担忧加剧，海外权益

市场普遍呈现调整走势，压制了市场风险偏好。近期A股市场对海外利空反

上证指数-沪深300走势图

应钝化，资金“高低切换”下，A股指数仍有较强韧性，预计上证指数将围

绕4000点关口反复震荡，短期仍未见市场变盘信号。风格层面，微软纳德拉

上证指数沪深300

表示“微软目前没有足够的空间或能源来引入更多的计算能力；现在面临的

27%

最大挑战是电力，而非算力过剩”。“美国缺电叙事”作为“AI投资叙事”

17%的延展，既有2026年业绩想象预期，又符合第四季度资金“高低切换”的需

7%求，“北美电力改造方向”或阶段性成为市场主线，仍可持续关注。

-3%投资建议。部分资金存在较强“高切低”的倾向，短期可关注：（1）北美电

-13%力改造方向。例如电网设备、光伏、储能、锂电等。（2）高股息的大盘蓝筹。

2024-112025-022025-052025-08例如银行、保险、公用事业、交通运输等。（3）新消费方向。例如健康、文

旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、娱乐等。（4）“反内卷”方向。

%1M3M12M近期PPI环比表现验证了“反内卷”提振物价的实效，关注钢铁、煤炭、建

上证指数2.9610.0018.14材等。（5）“十五五”规划的重点方向。例如航空航天、高端芯片、清洁能

源、环保、养老及生育等。

沪深3000.8213.7416.26

重点跟踪。一是10月物价呈现季节性回暖。受扩内需等政策措施持续显效，

黄红卫分析师叠加国庆、中秋长假带动，10月份扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨

执业证书编号:S05305190100011.2%，涨幅连续第6个月扩大，为2024年3月以来最高。二是10月份出口

huanghongwei@面临基数效应、日历效应等扰动。根据海关总署，以美元计，10月，中国出

口金额同比下降1.1%，上月为上涨8.3%。三是随着公募基金业绩比较基准要

素库的落地及推广，机构低配方向有望迎来一定补涨机会。

风险提示：宏观经济下行风险，欧美银行风险，海外市场波动风险，中美关

系恶化风险。

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