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煤炭行业2026年度投资策略：煤炭反内卷重塑价值，周期与红利攻守兼备.pdf

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    煤炭反内卷重塑价值，周期与红利攻守兼备

    煤炭行业2026年度投资策略

    0核心观点

    1.行业革新：煤炭反内卷将经历两个阶段，致力于价格合理运行

    2016年以来供给侧改革成功的标杆与典范，随着国内能源结构的转型、以及双碳政策深入推进，行业有望再次迎来供给侧改革（即反

    内卷）。供给侧改革或反内卷的标准定义分为两个阶段：一是减产量抬煤价，二是去产能调结构，二者缺一不可，且二是一的基础。

    碳达峰之后我们会面临再次的产能过剩，当前提前着手于供给端的产能优化，有望促使煤炭价格趋于合理稳定。我们分析认为翘盼的

    反内卷虽与2016年多有相似

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