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2025年特许金融分析师债券期权的定价与投资策略专题试

卷及解析

2025年特许金融分析师债券期权的定价与投资策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在其他条件相同的情况下，当市场利率上升时，债券看涨期权的价值会如何变

化？

A、上升

B、下降

C、不变

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。当市场利率上升时，债券价格会下降。债券看涨期权的价

值与标的债券价格正相关，因此债券价格下降会导致看涨期权价值下降。知识点：债券

价格与利率的反向关系，期权价值与标的资产价格的关系。易错点：考生可能混淆利率

变化对债券价格和期权价值的直接影响，误认为利率上升会直接增加期权价值。

2、下列哪种因素会导致债券期权的隐含波动率上升？

A、市场预期利率将保持稳定

B、宏观经济数据发布在即，不确定性增加

C、期权临近到期日

D、标的债券信用评级上调

【答案】B

【解析】正确答案是B。隐含波动率反映市场对未来价格波动的预期。宏观经济数

据发布前，市场不确定性增加，投资者预期波动性加大，隐含波动率上升。知识点：隐

含波动率的影响因素。易错点：考生可能忽略不确定性对波动率的影响，而只关注时间

价值衰减或信用变化。

3、债券看跌期权的买方在行权时，其盈亏平衡点如何计算？

A、执行价格加上期权费

B、执行价格减去期权费

C、标的债券面值加上期权费

D、标的债券面值减去期权费

【答案】B

【解析】正确答案是B。看跌期权买方的盈亏平衡点是执行价格减去期权费。当债

券价格低于该点时，买方开始盈利。知识点：期权盈亏平衡点计算。易错点：考生可能

混淆看涨和看跌期权的盈亏平衡点计算方式。

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4、在布莱克斯科尔斯模型中，债券期权的定价主要受哪个因素限制？

A、债券价格波动率

B、利率的随机性

C、期权到期时间

D、执行价格

【答案】B

【解析】正确答案是B。布莱克斯科尔斯模型假设利率为常数，但债券价格受利率

变化影响显著，因此该模型在债券期权定价中存在局限性。知识点：布莱克斯科尔斯模

型的假设条件。易错点：考生可能忽略模型假设与实际市场的差异，误认为模型完全适

用于债券期权。

5、投资者预期未来利率将下降，最适合采取的债券期权策略是？

A、买入看涨期权

B、卖出看涨期权

C、买入看跌期权

D、卖出看跌期权

【答案】A

【解析】正确答案是A。利率下降会导致债券价格上升，买入看涨期权可以从债券

价格上涨中获利。知识点：利率变化对债券价格的影响，期权策略选择。易错点：考生

可能混淆利率变化与期权方向的选择。

6、债券期权的内在价值是指？

A、期权的时间价值

B、立即行权能获得的收益

C、期权的市场价格

D、期权的隐含波动率

【答案】B

【解析】正确答案是B。内在价值是期权立即行权时的收益，反映期权的实值程度。

知识点：期权价值构成。易错点：考生可能混淆内在价值与时间价值或市场价格。

7、下列哪种债券期权策略适合预期市场波动率下降的情况？

A、买入跨式期权

B、卖出跨式期权

C、买入宽跨式期权

D、保护性看跌期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。卖出跨式期权通过同时卖出看涨和看跌期权，从波动率下

降中获利。知识点：波动率交易策略。易错点：考生可能混淆买入和卖出跨式期权的适

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用场景。

8、债券期权的Delta值表示？

A、期权价格对利率变化的敏感度

B、期权价格对标的债券价格变化的敏感度

C、期权价格对波动率变化的敏感度