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2025年特许金融分析师衍生品综合案例分析与投资决策专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师衍生品综合案例分析与投资决策专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师衍生品综合案例分析与投资决策专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、某基金经理预期未来三个月市场波动率将显著上升，但不确定方向，最适合采

用的衍生品策略是？

A、买入看涨期权

B、买入看跌期权

C、买入跨式组合

D、卖出保护性看跌期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。跨式组合通过同时买入相同执行价的看涨和看跌期权，在

波动率上升时无论方向如何都能获利。A、B选项需要准确预测方向，D选项是方向性

看涨策略。知识点：波动率交易策略。易错点：混淆方向性策略与波动率策略的区别。

2、关于欧式期权与美式期权的特征，以下说法正确的是？

A、美式期权只能在到期日执行

B、欧式期权价值通常高于美式期权

C、美式期权提供更多执行灵活性

D、欧式期权更适合个股衍生品

【答案】C

【解析】正确答案是C。美式期权可在到期日前任何交易日执行，灵活性更高。A选

项描述的是欧式期权特征，B选项通常相反，D选项与标的物类型无关。知识点：期权

基本属性。易错点：混淆两种期权的执行规则。

3、某企业需对冲未来六个月的外汇风险，最合适的场外衍生品是？

A、外汇期货合约

B、外汇远期合约

C、外汇期权

D、货币互换

【答案】B

【解析】正确答案是B。远期合约可定制金额和期限，适合企业特定对冲需求。A、

C为标准化产品，D更适合长期债务管理。知识点：场外衍生品应用。易错点：忽视企

业对冲的个性化需求。

4、关于利率互换的定价原理，核心依据是？

A、债券久期匹配

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B、固定利率与浮动利率的现值相等

C、信用风险溢价

D、流动性溢价理论

【答案】B

【解析】正确答案是B。互换定价基于双方支付流的现值平衡原理。A是风险管理

概念，C、D是信用和流动性因素。知识点：互换定价基础。易错点：混淆定价因素与

风险因素。

5、某投资者持有股票组合，想在不卖出股票的情况下对冲下行风险，应采用？

A、卖出股指期货

B、买入看跌期权

C、卖出看涨期权

D、买入看涨期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。保护性看跌期权提供下行保险，保留上行收益。A、C会限

制上行收益，D增加成本且不对冲下行风险。知识点：投资组合保险。易错点：忽视对

冲策略的成本收益特征。

6、关于信用违约互换(CDS)的运作机制，正确的是？

A、保护买方定期支付固定费用

B、参考实体违约时保护卖方获得赔偿

C、类似保险但不受监管约束

D、只能交易主权信用风险

【答案】A

【解析】正确答案是A。CDS买方支付保费获得信用保护。B选项责任方相反，C

受监管，D可交易多种信用风险。知识点：信用衍生品机制。易错点：混淆买卖双方权

利义务。

7、某商品期货出现现货溢价(backwardation)现象，表明？

A、现货价格低于期货价格

B、持有成本理论失效

C、市场预期未来供应紧张

D、套利机会必然存在

【答案】C

【解析】正确答案是C。现货溢价反映市场对近期供应短缺的预期。A描述相反，B

是正常现象，D需考虑交易成本。知识点：期货市场结构。易错点：混淆contango与

backwardation含义。

8、关于奇异期权的特征，以下说法错误的是？

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A、亚式期权收益取决于平均价格

B、障碍期权存在激活或失效条件

C、回望期权允许最优执行价选择

D、所有奇异