2025年CFA一级考试《权益投资》真题解析卷.docxVIP

2025年CFA一级考试《权益投资》真题解析卷

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、

根据以下信息，计算该公司股权的贝塔系数（Beta）。

*公司股票的预期回报率为12%。

*市场的预期回报率为10%。

*股票的必要回报率（根据CAPM模型计算）为14%。

*无风险利率为4%。

二、

简述使用市盈率（PE）进行股票估值的基本步骤。在比较不同公司或同一家公司不同时期的市盈率时，需要注意哪些关键因素？

三、

一家公司正在考虑是否派发股票股利。请解释股票股利对公司财务报表的主要影响（资产负债表、利润表、股东权益表）。

四、

某投资者持有A、B两家公司的股票。A公司股票当前价格为$50，B公司股票当前价格为$100。投资者持有A公司股票100股，B公司股票200股。该投资者投资组合中，A公司股票的价值占比是多少？

五、

解释什么是“格雷厄姆数”（GrahamNumber）。假设一家公司每股收益（EPS）为3美元，每股净资产（BookValueperShare）为20美元。根据格雷厄姆估值法，该公司股票的理论价值上限是多少？

六、

描述一下什么是“行为金融学”中的“处置效应”（DispositionEffect）。这种效应如何影响股票市场的价格波动？

七、

简述使用可比较公司分析法（ComparableCompanyAnalysis,CCA）进行股票估值的步骤。在选取可比公司时，应考虑哪些关键因素？

八、

解释“自由现金流”（FreeCashFlow,FCF）的概念。为什么自由现金流是评估公司价值和投资吸引力的重要指标？

九、

假设你正在使用DCF模型评估一家公司的股票价值。请列出计算DCF价值所需的关键输入变量，并简要说明每个变量的含义。

十、

一家公司决定将部分债务融资转换为股权融资。这一举措可能对公司财务状况产生哪些影响？（请从偿债能力、资本结构和成本ofcapital等角度分析）

十一、

解释什么是“市场风险”（SystematicRisk）和“非市场风险”（UnsystematicRisk）。投资者可以通过哪些方式来管理非市场风险？

十二、

简要介绍三种常见的期权策略：保护性看跌期权（ProtectivePut）、保护性看涨期权（ProtectiveCall）和跨式期权策略（Straddle）。请分别说明每种策略的主要目的和潜在风险。

十三、

某公司股票的当前价格为$120。该公司宣布将在一个月后派发每股$2的现金股利。假设不考虑交易成本，投资者在收到股利前后的股票价格预计会如何变化？

十四、

分析在经济增长放缓的宏观环境下，成长型股票与价值型股票的投资表现可能呈现出哪些不同的特征？

十五、

假设你正在分析一家周期性公司的股票。请说明在进行公司分析时，除了基本的财务比率分析外，还需要关注哪些与周期性相关的因素？

试卷答案

一、

Beta=(股票预期回报率-无风险利率)/(市场预期回报率-无风险利率)

Beta=(12%-4%)/(10%-4%)

Beta=8%/6%

Beta=1.33

二、

使用市盈率进行股票估值的基本步骤：

1.确定目标公司的每股收益（EPS）。

2.选择一个或多个可比公司的市盈率（P/ERatio）。可比公司通常在行业、规模、增长性等方面相似。

3.对选定的可比公司市盈率进行平均或加权平均，得到一个基准市盈率。

4.将目标公司的每股收益乘以基准市盈率，得到目标公司的股票估值（估算价格）。

5.将估算价格与当前市场价格进行比较，判断股票是否被高估或低估。

在比较不同公司或同一家公司不同时期的市盈率时，需要注意：

*会计政策一致性：确保比较的公司使用相似的会计准则和会计政策，否则EPS的可比性会受到影响。

*盈利质量：关注EPS的构成，是来自持续经营还是一次性收益/损失，是否受到非经营性项目的影响。

*成长性预期：市盈率通常反映市场对公司未来成长的预期。高成长性公司通常享有更高的市盈率。

*风险水平：风险较高的公司，其市盈率通常较低。

*行业特性：不同行业的平均市盈率水平存在差异，应将公司置于其所属行业中进行比较。

*市场环境：宏观经济状况和市场情绪也会影响整体市盈率水平。

三、

股票股利对公司财务报表的主要影响：

*资产负债表：

*股本（CommonStock）或股本溢价（AdditionalPaid-inCapital）增加（以股票形式反映）。

*库存股（TreasuryStock）若减少则减少（若公司回购股票用于派发则涉及此项，但单纯派发股利不