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疏通利率传导堵点

11月28日，市场利率定价自律机制（下称“利率自律机制”）工作会议召开。会议审议通过了《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》。会议强调，要充分发挥利率自律机制重要作用，有效维护市场竞争秩序，畅通货币政策传导，不断提升金融服务实体经济质效。两项自律倡议均于12月1日起生效。

目前来看，利率政策传导的主要堵点在存款端。由于存款利率“降不动”，在当前央行降息的背景下，会导致银行的息差大幅收窄。存贷款市场的利率传导效率受损会影响货币政策调控效果，制约货币政策空间。

为什么存款利率“降不动”呢？央行在三季度货币政策执行报告中指出，银行存在规模情结，认为存款是“立行之本”，在月末、季末等业绩考核时点，出现一些“高息买存款”、“花钱买指标”行为。一些银行还通过手工补息等操作把下调的存款利率又补回来，实际利率“明降实升”。部分银行还不惜高息吸收同业存款，或以远高于市场的利率水平来进行存款投标，推升了付息率。

过去一段时间，央行已采取了多项措施来疏通存款端的堵点。比如，规范存款市场利率定价行为，指导市场利率定价自律机制对异地存款、结构性存款、协定存款等进行自律管理；建立存款招投标利率报备机制，引导银行以科学有效的定价机制促进金融资源高效配置；规范手工补息，维护市场竞争秩序，为银行节省利息支出超过800亿元。

而此次定价自律机制推出的两项倡议，核心目的就是解决部分银行还不惜高息吸收同业存款等问题，进一步疏通利率传导中在存款端的阻塞。