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高管薪酬与企业创新投入的影响分析

杨维忠于洪

党的十八大以来，科技创新成为了国家发展的核心，我国逐步建立起完善的创新体系，创新能力迈上新台阶。在此背景下，全国中小企业纷纷迈出了改革创新的步伐，改变了原有的经营模式和产业结构，加大了科技创新投入，力求在百年未有之大变局的全球背景下逆流而上，寻求新的突破，实现新的发展。企业创新投入的强度离不开企业高管的决策，同时，高管薪酬又决定了决策的质量和满意度，因此，在企業内部建立起合理的高管薪酬制度对企业创新发展是至关重要的。

现代企业都采用两权分离的公司管理制度，所有权和管理权的分离使得所有者和管理者之间存在信息差异。这种信息差异引发了委托代理问题，在某种程度上加大了企业的经营风险，给所有者带来了前所未有的心理压力。因此，如何平衡高管、所有者和企业发展的三方关系成为了国内外的研究热点。在创新驱动发展战略提出前，国内外学者就已经从政府补贴、银行利率、审计监督、高管薪酬激励等各方面来研究其与企业创新投入的关系，随着研究的深入发展，学者们在前人的研究基础上进一步探究了高管薪酬差距、高管薪酬攀比和高管薪酬粘性对企业创新投入的影响。

二、企业创新投入影响因素

企业作为践行创新的主要社会主体，其对于国家创新发展的作用是不言而喻的。影响企业创新投资的因素是多方面的，其中较为重要的是政府补贴和银行关联。

Kyung-NamKang（2012）对2005-2007年韩国生物技术领域的中小企业数据进行了实证，研究表明，上游伙伴关系与生物技术领域中小企业的创新产出显著相关，政府通过补贴的形式来促进国内企业合作，用上游关系带动下游发展，直接或者间接影响企业创新投入。傅利平（2014）认为政府补贴传递了国家重点发展产业的战略方向和政府政策倾向的信号，是促进企业加大创新发展的重要工具。该学者通过研究战略性新兴产业上市公司的数据，实证发现政府补贴在企业创新过程中起到明显的信号传递效应，并且其与企业创新投入呈现U型关系。顾群（2015）在前人的研究基础上，研究了政府补贴与企业创新模式之间的关系，结果表明，政府补贴对不同创新模式的影响存在差异，政府补贴对企业探索式创新存在激励作用，但对于开发式创新则存在挤出效应。应梦洁等（2017）在研究政府补贴与企业创新投入关系的时候引入了地区因素，以西部地区为研究对象，研究结果表明，当期的政府补贴与企业创新投入正相关，而滞后一期的政府补贴则与企业创新投入负相关，研究还发现，政府补贴对于国有企业和私有企业的作用是不同的，对于私有企业的挤出效应很小且不显著。

张征华（2019）研究了银行股权关联与企业创新投入的关系，根据双元创新理论将企业创新投入分为探索式创新投入和开发式创新投入，实证证明，银行股权关联度越高时，企业创新投入力度越大，且这种正相关关系在股权关联度与探索式创新投入间更为明显。何文剑（2022）则认为银行关联加大了寻租成本，虽然银行关联缓解了融资约束，但是融入寻租网络企业会引起过度投资，挤占企业创新，因此这种融资方式并不一定会促进企业创新。

三、高管薪酬激励与企业创新投入

激励机制是激励主体根据自己的目标刺激客体采取某种经济行为和不采取某种经济行为的机制，管理和制度的创新能够有效提高企业绩效。关于高管薪酬激励与企业创新投入的关系，国内外学者主要是有以下两种观点：一部分学者认为高管薪酬激励与企业创新投入呈正相关线性关系；另外一部分学者则认为两者显著负相关。

MasliA（2014）研究了IT行业CEO薪酬与创新之间的关系，结果表明，股权激励刺激了IT行业的创新投资。WalterCE（2022）建立了2013年至2016年期间受益于支持企业研发的财政激励制度的339家公司的结构研究模型，研究发现股权激励是创新活动的强大动力KankisingiGM（2022）对300名中小企业经理进行了问卷调查，结果显示，大部分中小企业都选择提供固定工资，只有小部分的中小企业支付了其他形式的奖励，经过实证，发现只有“组织内晋升”和“货币奖金奖励”对创新绩效产生了显著的正向影响。曹方平（2017）从高管总薪酬、股权与货币薪酬、持股所占比和薪酬结构来分析其与企业技术创新之间的关系，以此来评价高管薪酬激励对企业创新投入整合效应。也有学者从公司类型出发，研究了轻资产公司高管激励和企业创新投入的关系，实证证明与全部上市公司相比，轻资产公司高管薪酬与研发投入之间的正相关关系更为显著（穆林娟等，2019）。

但是，有部分学者提出了高管薪酬激励与企业创新投入呈负相关线性关系的结论。SalimiM（2022）发现当企业同时采取个人和集体等多种薪酬激励方式时，此时货币薪酬激励与企业创新投入显著负相关，不利于企业创新。BizjakJM（1993）研究了股价过度关注对投资决策影响，结果表明，当高管因持有