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证券研究报告|2025年10月27日
人工智能行业专题：
海外大厂云周期复盘及现金流分析
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计算机·人工智能
投资评级：优于大市（维持评级）
摘要
Ø微软本轮资本开支大致始于2022Q4，目前已持续11个季度，资本开支占收入比从最低点的12.89%已提升至31.66%。公
司数据中心等长期资产占公司总资产比重达69.1
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