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中银香港（02388.HK）2025年中报点评优于大市

净息差下降，非息收入增长明显

核心观点公司研究·财报点评

收入利润增长较快，盈利能力回升。2025上半年实现营业收入400亿港元，银行·其他银行Ⅱ

同比增长13.3%；上半年实现归母净利润222亿港元，同比增长10.5%。上证券分析师：王剑证券分析师：陈俊良

半年年化加权平均ROE12.9%，同比上升0.5个百分点。021021

wangjian@chenjunliang@

资产规模稳定增长。公司6月末总资产同比增长10.0%至4.40万亿港元，较S0980518070002S0980519010001

年初增长4.9%，市场份额与年初比保持稳定。6月末存款较年初增长5.8%证券分析师：田维韦证券分析师：张绪政

021021

至2.87万亿港元，贷款总额较年初增长2.0%至1.71万亿港元。6月末普通tianweiwei@zhangxuzheng@

股权一级资本比率20.05%，较年初提高0.03个百分点。S0980520030002S0980525040003

基础数据

净息差下降，关注后续美联储降息情况。上半年日均净息差1.34%，同比降

投资评级优于大市(首次)

低12bps，降幅较去年年报有所扩大，受此影响，上半年利息净收入同比下合理估值43.60-48.40港元

降3.5%至251亿港元。净息差下降主要是因为美联储进入降息周期，市场利收盘价36.86港元

总市值/流通市值389713/389713百万港元

率低于去年同期，资产收益率下降。CME美联储观察工具显示今年年内以及52周最高价/最低价39.10/22.45港元

近3个月日均成交额616.64百万港元

明年美联储降息概率较大，预计将对公司净息差以及整体业绩表现带来一定

市场走势

压力。

非息收入增长明显。上半年手续费净收入同比增长25.8%，主要得益于投资

市场气氛回暖，公司抓住客户财富管理需求机遇，保险、证券经纪、基金分

销及管理佣金收入增长较多。其他非息收入同比增长99.1%，主要是因为全

球市场交易业务收入上升以及市场波动令外汇相关产品市场价格上升，导致

净交易性收益增长较多。

不良生成率上升但资产质量仍较为优异。测算的上半年不良生成率0.40%，

同比上升0.32个百分点；上