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假设一个基金经理希望在接下来的10天时间内，以95%的概率保证其所管理的基金价值损失不超过$1,000,000。则我们可将其写作：其中为投资组合价值的变动。用符号表示：（11.1）其中X％为置信度,在上述的例子中是95%。实际上，在VaR中询问的问题是“我们有X%的信心在接下来的T个交易日中损失程度将不会超过多大的”?第30页，共46页，星期日，2025年，2月5日变量是有价证券组合价值的变动，大于零表示净收益，小于零表示净损失。95％置信度的含意是我们预期100天中只有5天的损失会超过对应的VaR值。但必须知道的是VaR并没有告诉我们在可能超过VaR损失的时间内（如95％置信度的5/100天中；或99％的1/100天中）的实际损失会是多少。第31页，共46页，星期日，2025年，2月5日表4-3VaR损失模型、标准差和利率久期的比较项目标准差利率久期VaR损失基本思想与特点基于资产未来价格或收益的不确定程度（即波动幅度），标准差越大，风险越大；基于“平均还款”时间，通常久期越长，风险越大；基于概率损失，VaR越大，风险越大，与风险的实际含义更加吻合；适用范围股票、债券和衍生产品等具有显式价格的市场交易资产；与利率和现金流收入/支出相关的金融资产，如固定收入证券，公司债券等；主要适用于市场交易资产，但可进一步扩展到非交易类资产，如抵押贷款等；主要用途可用于衡量资产价格或收益的不确定性程度和波动范围，研究风险和收益之间的关系；可用于资产和负债的久期匹配和商业银行的资产负债管理等；用于测算未来时刻可能发生的实际损失额度，可用于内部风险控制、外部风险监管以及投资激励等；第32页，共46页，星期日，2025年，2月5日哥斯达黎加科朗4.3金融风险管理的方法金融风险管理是指通过实施一系列措施来控制金融风险，以消除或减少金融风险的行为。金融风险管理是金融工程学的核心内容之一。主要介绍金融风险管理的两个基本理论方法：分散风险法和转移风险法。第33页，共46页，星期日，2025年，2月5日第1页，共46页，星期日，2025年，2月5日主要内容4.1金融风险概述4.2金融风险的识别与度量4.3金融风险管理的方法

第2页，共46页，星期日，2025年，2月5日4.1金融风险概述4.1.1金融风险的含义及特征广义的金融风险指经济主体在金融活动中遭受的不确定性；狭义的金融风险仅指经济主体在金融活动中遭受损失的可能性。本书是从金融风险的广义角度进行分析的。第3页，共46页，星期日，2025年，2月5日风险与收益相对应，金融风险不但包括收益的机会，而且也包括损失的可能。金融风险是金融活动的内在属性；只要存在金融活动，就必然存在金融风险。第4页，共46页，星期日，2025年，2月5日金融风险的特征：隐蔽性普遍性相关性突发性和潜伏性惯性和“溃堤”特征扩散性第5页，共46页，星期日，2025年，2月5日4.1.2金融风险的分类按金融风险的主体划分金融机构风险企业金融风险居民金融风险政府金融风险金融体系风险按金融风险的性质划分系统性金融风险非系统性金融风险按金融风险的层次划分微观金融风险宏观金融风险按金融风险的地域划分国内金融风险国际金融风险第6页，共46页，星期日，2025年，2月5日金融风险按其形态划分可分为:1.信用风险(creditrisk)信用是以偿还和付息为特征的借贷行为。信用风险是指债务人不能或不愿履行债务而给债权人所造成的影响，或是交易一方不履行义务而给交易对方所带来的影响，有时也称违约风险。第7页，共46页，星期日，2025年，2月5日2.流动性风险(liquidityrisk)流动性是指金融资产便于在市场上出售变现而不至于有太大损失的能力以及金融机构或企业方便地筹措到资金而不至于花费太多成本的能力。流动性风险是指由于缺乏流动性而给经济主体造成的影响。第8页，共46页，星期日，2025年，2月5日3.市场风险(marketrisk)市场风险是指市场价格变化给经济主体所带来的不确定性影响，这是金融市场中最普遍、最常见的风险，广泛存在于股票市场、外汇市场、债券市场、期货市场、票据市场和基金市场中。第9页，共46页，星期日，2025年，2月5日市场风险涉及面最广的有以下3种风险：1)利率风险(interestraterisk)，是指利率变动给各类经济主体的未来成本或收益所带来的不确定性影