电新行业2025年四季度策略：格局优化，边际改善【25年10月】.pdfVIP

证券研究报告

格局优化，边际改善

——电新行业2025年四季度策略

行业评级：看好

2025年10月21日

分析师邱世梁分析师陈明雨分析师黄华栋

证书编号S1230520050001证书编号S1230522040003证书编号S1230522100003

分析师谢金翰分析师曹宇研究助理彭沈楠

证书编号S1230523030003证书编号S1230525080007

01风电：风电招标量价齐升，出海打开增长空间

02储能：国内大储商业模式改善，海外需求景气度向上

目录

CONTENTS03光伏：反内卷政策持续推进，供需再平衡加速

04锂电：新增长动能驱动周期上行，产销、价格、盈利

有望持续改善

2

01风电

3

1.12025年四季度策略观点——风电行业

⚫核心观点（风电招标量价齐升，出海打开增长空间）

全球：全球风电中长期需求保持稳健增长，中国、欧洲、美洲是主要装机区域。根据GWEC预测，2025年全球风电新增装机有望达到

138GW，同比增长17.9%；预计到2030年全球风电新增装机有望达到194GW，2024-2030年CAGR为8.8%，其中陆上风电160GW，

CAGR为6.6%，海上风电34GW，CAGR为27.2%。

欧洲：各国制定远期规划，海风发展空间广阔。根据GWEC预测，2025-2034年，欧洲新增海上风电装机规模合计有望达到126GW，年

均新增装机12.6GW。英国、德国、丹麦、荷兰、法国是传统装机区域，波兰、爱尔兰、挪威等加大海风规划力度。根据GWEC统计，

2030年欧洲各国海上风电累计装机目标合计将达到111GW，2050年有望达到317GW。

国内：（1）量价：国内陆风招标价格走出低谷，招标量维持高位。根据每日风电及风电头条数据，2024年陆上风机（含塔筒）月度中

标均价最低值为4月份的1553元/kW,陆上风机（不含塔筒）月度中标均价最低值为6月份的1133元/kW，2025年陆上风机（含塔筒）、陆

上风机（不含塔筒）月度中标均价均值分别回升至2103元/kW、1543元/kw。根据金风科技公告，2025Q1、2025Q2国内风电招标量分别

为28.6GW、43.3GW，同比分别增长22.7%、1.2%。在2024年高基数情况下，2025年风电招标量仍维持增长。（2）招标价格回升叠加

出口规模扩大推动风电整机毛利率重回上行通道。风机环节从中标到确收通常需要4-8季度，今年Q3-Q4是观察盈利回升的重要窗口期。

同时伴随整机企业出口容量快速提升，有望进一步增厚盈利能力。根据CWEA统计，2024年，中国风电机组新增出口904台，容量为

5193.7MW，同比增长41.7%。

⚫建议关注

（1）海风基础及塔筒：大金重工、海力风电、天顺风能、泰胜风能等。

（2）海缆：东方电缆、中天科技、亨通光电等。

（3）铸锻件：金雷股份、日月股份、广大特材等。

（4）整机：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等。

4

1.2全球：中长期需求稳健，海