对特朗普关税风波再起的思考：无需悲观，以我为主-251012-华福证券.pdfVIP

2025年10月12日

策

略

无需悲观，以我为主——对特朗普关税风波再起

研的思考

究

投资要点：

团队成员

特朗普关税风波再起，无需悲观、以我为主。

分析师：周浦寒(S0210524040007)

在4月“对等关税”冲击后，特朗普于10月10日再次在社交媒体上zph30515@

释放出关税威胁。在此消息发布后海外市场反应迅速，美国股市、欧洲股

市、美元指数、原油、铜均走低，仅黄金和白银上涨、美债收益率下跌。

这不由得让市场联想到4月“对等关税”引发的“巨震”，有必要思考后

续的应对策略。研究助理：章静嘉(S0210124080012)

zjj30646@

策（1）近期中美之间发生了什么？近期（10月以来）美国“小动作”

略不断：包括对中国船舶征收“港口费”、将多家中国实体列入出口管制“实

定体清单”、威胁要禁止中国航司在执飞往返美国的航班时飞越俄罗斯领空。

期我国迅速采取反制措施：10月9日商务部连续发布公告，对稀土、锂电池、

报

告

超硬材料等多项物项实施出口管制，将14家外国实体列入不可靠实体清

相关报告

单。10月10日我方发布对高通进行反垄断调查、对涉美船舶收取船舶特

别港务费的公告。最终在美东时间10月10日，特朗普在社交媒体上发布1、【华福策略】一次共识强烈的降息——2025.9.22

2、【华福策略】如何看待节前的市场变化？——

长文释放关税威胁，再度引起全球资产动荡。2025.9.29

3、【华福策略】一文速览十一假期事纪（2025）

（2）4月冲击是否会重现？我们认为本次关税摩擦存在以下特点：第——2025.10.8

一，市场对于特朗普的关税工具已经有一定认识，不应低估市场的学习效

应。第二，注意特朗普本次关税威胁所处的特殊时点。本次特朗普设定的

新关税加征节点为自11月1日起，目前距离10月末的APEC会议、11月

12日的美国对华关税暂缓期均留有窗口余地，100%关税可能是极限施压后

的又一谈判筹码。第三，我国采取密集反制措施，范围涉及稀土、锂电池、

超硬材料等多方面。科技是大国博弈的主战场，我们认为本次反制“组合

拳”体现了我国无惧美国科技封锁，采取措施捍卫自身权益的决心，同时

华福证券

也体现了我国科技“底气”。第四，虽然市场较4月时积累了一定涨幅，

利好支撑也更多。

综上，我们认为这次关税的冲击力度或小于4月“对等关税”冲击，

并且更多表现为情绪上的短期冲击，不影响A股的“慢牛”走势。面对本

次特朗普关税再发难，无需悲观、以我为主。

（3）后续如何应对？“红十月”仍可期、科技成长方向或仍占优。在

三季度，TMT、高端制造是引领行情的主要力量。但从国庆节长假归来，

证