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Manuscriptsinvitedforthe7th

FinanceAnnualConference

Estimationofagencycostsforlisted

companies

——Empiricalanalysisbasedonheterogeneous

stochasticfrontiermodel

LianYujunSuZhi

(1.LingnanCollege,SunYat-senUniversity,

Guangzhou510275;2.SchoolofStatistics,Central

UniversityofFinanceandEconomics,Beijing100081)

Correspondingauthor:

LianYujun

Unitname:DepartmentofFinance,LingnanCollege,Sun

Yat-senUniversityCorrespondenceaddress:No.135,Xingang

WestRoad,GuangzhouCity,GuangdongProvince(PostalCode:

510275)Email:lianyj@mail.sysu.edu.cnContactnumber:

(office)(mobilephone)

致谢：

ThisarticleissupportedbytheNationalNaturalScienceFoundationof,theHumanitiesandSocialSciencesResearchFundoftheMinistryofEducation

(09YJC790269),theNaturalScienceFoundationofGuangdongProvince(9451027501002497),the

2009FundamentalResearchFundsforCentralUniversities,andtheBaseConstructionFundoft

heInstituteofEconomicsofSunYat-senUniversity.Ofcourse,theauthorissolelyresponsible.

上市公司成本的估算

——基于异质性随机前沿模型的经验分析

本文以异质性随机前沿模型为基础，定量估算了上市公司的成本。以

此为基础，我们进一步分析了对公司价值的影响，以及各种治理机制的作用效果。

结果表明：（1）在2001-2007年样本区间内，成本导致的公司价值损失约为28%，公司

价值与公司规模、资产成长率和有形资产比率负相关，而与销售成长率、资本收益率和投资

支出正相关；（2）在各种治理机制中，融资和股权集中度都具有非常稳定的作用

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