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股权投资流程概况

一、获得项目信息

二、项目初选

1)项目初次筛选

2)行业调研

3)企业调研

4)与企业主及管理层沟通

三、尽职调查

1)投资备忘录

2)投资委员会批准

3)组织尽职调查

4)尽职调查后讨论

5)投资决定

四、谈判签约

1)涉及交易架构

2)合同细节谈判

3)准备法律文书

4)签署股权转让或资产转让合同

五、收购阶段（履约阶段）

1)过度阶段

2)完成公司设立或变更

3)获得相关行政审批或许可

4)补充尽职调查

5)支付收购价款，完成交割

六、整合阶段

1)实际设立新董事会或董事会改选

2)聘请并任命新CEO与CFO

3)成立项目协调小组

4)制订整合计划

5)实施整合计划

七、运营阶段

八、推出

一、项目来源

获取投资机会（DealSourcing）是PE投资的起点，也是PE团队的重要工作内容。为PE提

供项目信息的人或公司被称为项目中介（DealBroker）。项目中介包括那些拥有大量客户关

系的律师（事务所）、会计师（事务所）、咨询公司、投资银行、行业协会，也包括那些拥有

广泛人际关系的个人。

二、市场调研

在获得项目信息后，PE团队中得分析员会着手进行调研。通常，项目（目标公司）会按照

其所处的发展阶段划分为创立阶段、早期阶段、成长阶段和成熟阶段。通常，PE对处于成

长阶段的企业更感兴趣。PE对于成熟阶段的企业也很感兴趣，特别是那些处于行业领先地

位并具有整合行业的号召力与机遇的企业尤为PE所青睐。只有在个别情况下，如创业企业

家本人已拥有丰富的行业经验和出色的管理能力、强大的行业影响力与号召力，PE才会考

虑投资于创立阶段或早期阶段的企业。

首先进行的是市场调研工作。PE高度重视市场或行业研究。行业研究的首要工作是精确地

定义目标公司的主营业务。从大行业到细分行业，再到商业模式/盈利模式，乃至目标客户，

定义得越精确，研究对象就越明确。

通过对产业链、市场容量、行业周期、技术趋势、竞争格局和政策影响等方面的分析，PE获

得了对目标公司所在行业的初步的、全景式的了解。

三、公司调研

当PE的市场调研显示目标公司所在的行业具有良好的成长预期或整合机会时，PE团队会

深入调查目标公司的经营状况。在中国，由于多数企业不能提供令人满意的商业计划书，因

此，在初次拜访之前，向企业提供一份问题清单（QuestionList）会有助于双方就关键问题

进行有效沟通。

在每次实地考察或电话会议之后，PE团队都要撰写或更新考察备忘录（VisitMemo）或会

议纪要（MeetingMinutes）。最后，PE团队要准备一份完整而简要的投资备忘录（Investment

Memo）。

四、投资备忘录

投资备忘录综合了商业计划书、行业研究、公司调研的全部有效信息。在投资备忘录中，要

列举下列信息：

目标公司：发展史、主要业务、管理层情况、融资结构、市场地位；

投资亮点；

行业概览：市场容量的历史数据及预测、周期性与季节性、产品或服务的价格走势、

政策冲击、市场驱动因素（MarketDrivers）与限制因素（MarketRestrains）；

竞争格局：波特（MichaelPorter）的“五力分析模型”、前10名竞争者

财务信息要点；

潜在风险；

建议：放弃项目或提请投资委员会开展尽职调查。

五、条款清单

条款清单（TermSheet）是股权投资条款清单（TermSheetofEquityInvestment）的简称。

条款清单是PE与企业主就未来的投资交易所达成的原则性约定。条款清单中约定了PE对

被投资企业的估值和计划投资金额，同时包括了被投资企业应负的主要义务和PE要求得到

的主要权利，以及投资交易达成的前提条件等内容。

条款清