疫情冲击下国有银行与股市的风险研究.pdfVIP

摘要

摘要

2020年新冠疫情爆发后，股市出现异常波动，银行不良贷款率升高，危及金融市

场的整体稳定性.因此，研究股票市场与国有银行间的风险溢出效应，对我国金融系

统的稳定、监管机构的科学决策，具有极其重要的理论价值和实践意义.本文主要研

究内容如下：

1.构建ARMA-EGARCH-t-VineCopula模型研究股票市场与国有银行间的相依结

构，并结合CoVaR方法和压力测试方法度量股票市场对国有银行的风险溢出强度.选

取五大国有银行、上证指数、深证指数日收益率序列，首先采用ARMA-EGARCH-t模

型拟合各金融市场的边缘分布，并进行了有效性验证.然后，构建五组三元VineCop-

ula模型刻画股票市场与五大国有银行间的相关关系.最后，分别采用CoVaR方法和压

力测试方法探讨了新冠疫情发生前、后股票市场对五大国有银行的风险溢出效应.实

证结果表明：ARMA-EGARCH-t模型和VineCopula模型较好地拟合金融市场的边缘

分布和相依结构.CoVaR方法与压力测试方法的测算结果显示，股票市场对各个国有

银行存在显著的正向风险溢出效应，但新冠疫情发生后，风险溢出强度有所减弱.

2.构建ARMA-EGARCH-t-VineCopula模型刻画股票市场与国有银行的相依结构，

并运用CoVaR方法和压力测试方法测算国有银行对股票市场的风险溢出强度.选取五

大国有银行、上证指数、深证指数日收益率序列，首先采用ARMA-EGARCH-t模型拟

合各金融市场的边缘分布，接着构建了四组六元R-VineCopula模型.然后，分别采用

CoVaR方法和压力测试方法探讨了新冠疫情发生前、后各个国有银行对股票市场的风

险溢出效应，并探讨了风险溢出强度的异同.实证结果表明：国有银行对股票市场存

在显著的上行风险溢出效应，但风险溢出强度存在差别.新冠疫情发生前各个国有银

行对股票市场的风险溢出强度均显著大于新冠疫情发生后，且农业银行、交通银行以

及中国银行对股票市场的风险溢出效应明显大于工商银行和建设银行.此外，国有银

行对上证综指的风险溢出效应明显大于深证成指.

关键词：风险溢出效应；VineCopula；金融市场；CoVaR方法；StressTesting方法；

论文类型：应用研究

I

ABSTRACT

ABSTRACT

Aftertheoutbreakofthenewcoronavirusepidemicin2020,thestockmarketfluctuatesab-

normally,therateofnon-performingloansofbanksincreases,andtheoverallstabilityofthe

financialmarketisendangered.Therefore,itisofgreattheoreticalvalueandpracticalsignif-

icancetostudytheriskspillovereffectbetweenthestockmarketandthestate-ownedbanks

forthestabilityofChinasfinancialsystemandthescientificdecision-makingofregulators.

Themaincontentsofthispaperareasfollows:

1TheARMA-EGARCH-t-VineCopulamodelisconstructedtostudythedependencest