第八章资本结构理论与决策分析要点.pdfVIP

第八章资本结构

▪本章考情分析

本章考题客观题、题均有涉及，预计2025年试卷中本章分值为2～6分。

本章重点关注的内容：资本结构理论中的MM理论、资本结构决策分析中的每股收益无差别点方法、

杠杆系数的相关计算（挪至第十五章本量利分析中讲解）。

本章三块内容相互较为独立，建议对资本结论理论以理解为主，新增的哈马达模型以及米勒模

型可能会出现客观题；资本结构决策分析的计算本身并不难，建议理解而不是单纯记忆，但需要

注意和第五章卸杠杆、加杠杆的结合；杠杆系数部分建议在理解后自行推导相关，从而不

再死记硬背，这部分内容难度不大。

▪

目录

第一部分资本结构理论

第二部分资本结构决策分析

第1部分资本结构理论

一、资本结构的MM理论

（一）假设

假设内容

同质性用息税前利润EBIT的方差计量经营风险，经营风险相同的公司处于同一风险等级

假设投资者关于公司的风险与收益的预期相同

资本市场完善：无成本

市场

无信用风险：所有借贷利率都是无风险利率

假设

永续现金流：公司的EBIT保持不变、增长率为0，现金流永续

（二）无税及有税MM理论

Chapter8Capital

Structure

▪Analysisoftheexaminationinthis

chapter

Thischaptercoversbothobjectiveandsubjectivequestionsinpreviousexams.Itisexpectedthatthescoreofthis

chapterinthe2025testpaperwillbe2～6points.

Thischapterfocuseson:MMtheoryincapitalstructuretheory,earningspershareindifferencepointmethodincapitalstructure

decisionanalysis,andrelatedcalculationsofleveragecoefficients(explainedinChapter15,cost-volume-profitanalysis).

Thethreepartsofthischapterarerelativelyindependentofeachother.Itisrecommendedthatstudentsfocusonunderstanding

thecapitalconclusiontheory.ThenewlyaddedHamadamodelandMillermodelmaycauseobjectivequestions.Thecalculation

ofcapitalstructuredecisionanalysisisnotdifficult.Itisrecommendedtounderstandtheformularatherthanjustmemorizeit,

butitisnecessarytopayattentiontothecombinationwithChapter5ofunloadingandaddingleverage.Fortheleverage

coefficientpart,itisrecommended