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证券研究报告
攻守易形
——2025年四季度策略展望
西部证券研发中心
2025年10月12日
分析师|曹柳龙S0800525010001邮箱:caoliulong@
|徐嘉奇S0800525030002邮箱:xujiaqi@联系人|金科、缪一宁
机密和专有
未经西部证券许可,任何对此资料的使用严格禁止
核心结论
引言:“冰火转换”时刻将至
?过去几年美联储加息导致跨境资本流出,国内要素价格相继回落,而中国逆势降息驱动制造业CAPEX扩张则加剧内卷。表面上中国经济“通缩”A股走弱,但实际上“通缩”促进出口,内卷夯实制造业全球竞争优势,在中美对抗“
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