邮储银行(601658)公司简评报告：非息收入亮眼，储蓄代理费率调整效果显现-250930-东海证券.pdfVIP

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研

究[Table_Reportdate]

2025年09月30日

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增持（维持）邮储银行（601658）：非息收入亮眼，储

公报告原因：业绩点评蓄代理费率调整效果显现

司

简——公司简评报告

评[Table_Authors][table_main]

证券分析师

王鸿行S0630522050001投资要点

whxing@

➢事件：邮储银行此前公布2025半年度报告。上半年，公司实现营业收入1794.46亿元

银

[Table_cominfo]（+1.50%，YoY），归母净利润492.28亿元（+0.85%，YoY）。6月末，公司总资产18.19万

行数据日期2025/09/29

收盘价5.83亿元（+10.83%，YoY），总贷款规模9.54万亿元（+10.13%，YoY）；不良贷款率0.92%

总股本(万股)12,009,505（+1BP，QoQ），不良贷款拨备覆盖率260.35%（-5.78PCT，QoQ）。Q2单季净息差为

流通A股/B股(万股)6,712,240/01.69%，环比下降2BPs，同比下降21BPs。

资产负债率(%)93.73%

市净率(倍)0.61➢对公信贷延续较快增长，金融投资规模增速小幅放缓。Q2邮储银行贷款增速继续小幅回

净资产收益率(加权)5.46

升。结构方面，对公一般贷款新增规模创新高，主要是由于公司加大对先进制造、绿色金

12个月内最高/最低价6.44/4.94

融、科技金融、普惠金融等领域的信贷投放力度；票据贴现略低于去年同期。个人贷款表

[Table_QuotePic]现较弱，主要是由于消费和住房需求依然偏弱。金融投资规模增速继续回落，与政府债融

35%

27%资力度提升有所背离，或是因为在债市波动行情中，公司选择部分兑现浮盈。Q3政府债券

20%发行依然较强，但信贷较弱，公司资产增速或随行业小幅放缓。Q2邮储银行存款增速受个

12%人存款影响小幅放缓，与个人信贷派生放缓及存款定期化边际缓解的行业特征相符。

5%

-3%➢息差受重定价影响较大，存贷同步降息有望缓解息差压力。Q2单季息差为1.69%，环比下

-11%降2BPs，同比下降21BPs，体现重定价影响。资产端，测算生息率2.88%，同比下降约

-18%44BPs：一方面反映2024年下半年LPR及存量住房贷款利率下调的重定价影响，另一方面

24-0924-1225-0325-06

是因为受近年政府债发行力度较大、利率下行影响，债券投资组合中低息券占比提升，此

邮储银行沪深300

外，5月LPR下降也带动部分存量贷款及新发放贷款利率下降。负债端，测算付息率1.21%，

同比降幅扩大至约26BPs，主