音行业高增长，数字化转型推动市场扩张.pdfVIP

音行业投资足，公司营收延续2012年9月2日

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高增长捷成调研快报

——捷成（300182）调研快报

王玉泉TMT小组编号：S1480510120008

wangyq@dxzq.net.cn

联系人

shenym@dxzq.net.cn

：

近期我们实地调研了公司，与公司相关业务人员就公司的经营近况进行了交流。

观点：

1．多因动音视行业投资维高长

近几年来，无论是还是各地市的招标额都呈现年年创新高的态势，电视为各电视

台了丰厚的利润；同时，我国正处于经济结构期，“十二五”规划已将文化创意产业定位于

产业来发展，各地方愿意将（特别是相对偏远和贫穷的地区通过转移支付得来的）投入到文化、

影视的建设中而不是用来发展产能过剩产业，这些都为音行业的发展了有力的保障。根据

广电的规划，我国将于2015年停播模拟信号，到2015年底，我国将具备制播10个3D频道，1000

个频道的能力。而目前国内开播的频道不到20个，3D频道仅有1个，与规划还有很大差距。未来

3-5年，整个广电系统将进入数字化改造的，相关业务市场规模将达300亿元。在广电行业数字化、高

清化以及三网融合的大趋势下，传统以及新在竞争同发展，音制作与播控系统需求旺盛，

未来三年行业增速有望维持20%以上。

2.公司业务拓展利，收入延续长

2012年上半年，公司业务拓展顺利，完成了全部3个IPO募投项目的建设。通过研发与产品化平台建设以

及编目扩建项目的建设，公司扩充了研发与产品化平台所需的设备，招募了大量的专业人才，有效

增强了订单承接能力与市场开拓能力，强化了音整体解决方案的技术领先优势。同时，公司通过整合和

完善网络，增强了产品的渗透能力，提高了的响应速度和服务质量，进一步扩大了市场占有率。近三

年公司营业收入增速均高于50%，今年上半年公司延续了这一态势，实现营业总收入3.1亿元，同比增长

69.1%，其中音整体解决方案更是实现了92.5%的增长，其在总收入中的比例也进一步提升。

3.人力成本及固定资产折旧上升较快，导致增速慢于收入速

上半年公司实现净利润5444.3万元，同比增长31.4%，慢于收入增速，主要是人力成本上升较快以及

固定资产折旧加大。报告期内公司加大了销售，使得销售规模扩大，人工成本及业务人员差旅费也相应

增加，销售费用同比增长115.0%。由于募投项目的实施，公司购置了大量固定资产，资产折旧大幅增加，

同时由于业务规模扩大，人员增加，员工工资上涨导致人工费用增加，造成用同比增长85.6%。总的

来看，销售费用率与用率分别同比上升0.3和4.6个百分点，了利润的增长。我们认为未来这两

块费用的绝对值比较难下降，还得靠收入的高增长来降低费用率。

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