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资产证券化：中国企业融资破局的关键密码？

中国企业融资现状剖析

在经济发展的大棋局中，中国企业的融资态势备受瞩目。长期以来，融资约束如影随形，成为众多企业前行路上的“拦路虎”。世界银行发布的报告尖锐指出，在中国，除了非金融类上市公司，高达75%的企业将融资约束视为阻碍自身发展的头号因素，在参与统计的80个国家里，这一比例独占鳌头。国务院发展研究中心精心编制的《中国企业经营者问卷跟踪调查报告》也深刻揭示，中国企业普遍将融资约束列为制约经济发展的关键因素。

从融资渠道的视角深入探究，中国企业融资大致可划分为内源融资与外源融资两大阵营。内源融资主要源于企业内部的留存收益，像华为在创业初期，凭借自身的技术积累与市场开拓，逐步积累资金，实现了内源融资的滚动发展。而外源融资则涵盖银行借贷、股权融资以及债券融资等多元形式。然而，当前中国企业在融资进程中遭遇重重困境。

中小企业的融资之难尤为突出，它们犹如嗷嗷待哺的幼苗，急需资金的浇灌却屡屡碰壁。一方面，银行出于风险把控的考量，往往对中小企业设置严苛的贷款门槛。以浙江的一家小型制造业企业为例，企业主为扩大生产规模，向银行申请贷款，却因企业规模较小、固定资产有限，难以提供足额的抵押物，银行贷款申请被无情驳回。另一方面，股权融资对中小企业而言，犹如镜花水月。在资本市场中，中小企业由于知名度不高、盈利能力不稳定等因素，很难吸引到投资者的目光，成功上市融资更是难上加难。债券融资同样门槛颇高，信用评级、发行条件等一道道关卡，将众多中小企业拒之门外。

民营企业在融资的赛道上，也面临着诸多不公平的待遇。相较于国有企业，民营企业在融资过程中常常遭遇歧视。在银行信贷资源的分配上，国有企业凭借其强大的背景和稳定的信用，更容易获得大额、长期且低利率的贷款。而民营企业则常常陷入融资贵的泥沼，贷款利息高、手续繁杂，进一步加重了企业的负担。

大型企业虽然在融资方面相对中小企业和民营企业具有优势，但也并非一帆风顺。在经济下行压力增大、市场不确定性加剧的背景下，大型企业的融资成本也在不断攀升。为了获取资金，企业不得不付出更高的代价，这无疑削弱了企业的盈利能力和市场竞争力。

从行业维度审视，新兴产业企业在融资方面面临着独特的挑战。以新能源汽车行业为例，虽然行业前景广阔，但由于技术研发投入大、回报周期长、市场风险高，企业在融资时往往面临困难。银行对这类企业的贷款审批更为谨慎，投资者也会在投资决策上犹豫不决，这使得新兴产业企业的发展步伐受到一定程度的制约。而传统产业企业则面临着转型升级的资金压力，在市场需求结构调整、环保要求日益严格的大背景下，传统产业企业需要大量资金用于技术改造、设备更新和产品升级，但融资的难题却让它们在转型升级的道路上举步维艰。

资产证券化：概念与运作流程

（一）资产证券化的定义与核心概念

资产证券化作为现代金融领域的一项重要创新，在企业融资体系中扮演着日益关键的角色。从本质上讲，资产证券化是指将那些缺乏流动性，但在未来能够产生可预期、稳定现金流收入的资产，通过一系列结构化的运作和设计，转化为在资本市场上可交易的证券，进而出售给投资者以获取融资的过程。这一过程犹如一场神奇的金融魔术，将原本沉睡的资产唤醒，赋予其新的流动性和价值。

在实际操作中，可证券化的基础资产类型丰富多样。信贷资产是其中极为常见的一种，像银行发放的住房抵押贷款，其还款现金流相对稳定，成为资产证券化的优质标的。以美国的住房抵押贷款证券化市场为例，在2008年金融危机之前，规模庞大，众多银行将大量住房抵押贷款打包进行证券化，为市场提供了源源不断的资金。企业应收款也是常见的基础资产，企业在日常经营中，会产生大量的应收账款，如销售商品或提供劳务后，客户尚未支付的款项。将这些应收款进行证券化，企业可以提前收回资金，加速资金周转。

基础设施收费同样具备证券化的潜力，例如高速公路的收费权。高速公路凭借稳定的车流量，能够产生持续的收费现金流，将这部分未来的收益进行证券化，不仅可以为高速公路的建设和运营筹集资金，还能吸引投资者参与基础设施领域的投资。不动产财产，如商业地产，通过租金收入和房产增值预期，也可成为资产证券化的基础资产，商业地产的所有者可以将其相关权益进行证券化，实现资产的变现和融资。

（二）资产证券化的运作步骤

资产证券化的运作是一个复杂而严谨的过程，涉及多个关键步骤，每一步都紧密相连，共同构成了资产证券化的完整流程。

确定基础资产：企业首先需要对自身的资产状况进行全面梳理和深入分析，根据自身的融资需求、资产质量以及市场情况，精准筛选出那些具有稳定现金流预期、风险可控的资产作为证券化的基础资产。比如，一家制造业企业在对自身资产进行评估时，发现其大量的应收账款账龄合理、客户信用良好，具备稳定回收的可能性，于是将这部分应收账款确定为基