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证券研究报告
建筑装饰
行业定期报告
hyzqdatemark
2025年09月23日继续推荐四川路桥
投资评级:看好(维持)——建筑装饰行业周报20250921)
投资要点:
证券分析师本周观点:
王彬鹏
SAC:S1350524090001基建投资保持韧性,电热气水继续领跑。2025年1–8月,全国基础设施投资整体延续
wangbinpeng@温和增长。狭义基建(不含电力)累计完成11.58万亿元,同比增长2.0%;广义基建15.76
戴铭余
SAC:S1350524060003万亿元,同比增长5.42%,增速显著高于狭义口径,主要受电力等高景气板块支撑。8月
daimingyu@单月,狭义基建同比下降5.85%,广义基建同比下降6.42%,整体节奏有所回落。分项
郦悦轩
来看,交通运输、仓储和邮政业累计同比增长2.70%,8月单月同比下降5.41%,其中铁
SAC:S1350524080001
liyuexuan@路投资累计同比增长4.50%,单月同比下降6.57%;道路投资累计同比下降3.30%,单
月同比大幅下降11.64%,成为交运板块主要拖累。电力、热力、燃气及水的生产和供应
联系人业累计同比增长18.80%,8月单月同比增长4.14%,继续领跑各板块。水利、环境和公
唐志玮共设施管理业累计同比下降0.20%,8月单月同比下降14.76%,其中水利管理业累计同
tangzhiwei@比增长7.40%、单月同比下降29.81%,公共设施累计同比下降1.10%、单月同比下降
林高凡
11.56%。展望未来,尽管基建投资阶段性放缓,新藏铁路、雅鲁藏布江下游水电等重点
lingaofan@
工程的实施仍有望对整体投资形成支撑。
板块表现:市场回顾:
1)行业:本周上证指数下滑1.30%、深证成指上涨1.14%、创业板指上涨2.34%;同
期申万建筑装饰指数上涨0.44%,子板块中房屋建设、工程咨询服务及基建市政工
程涨幅居前,分别为+2.87%、+0.62%、+0.05%。
2)个股:本周申万建筑共有44只股票上涨,涨幅前五的分别为:龙建股份(+31.70%)、
森特股份(+29.14%)、建科院(+27.40%)、冠中生态(+23.24%)、海波重科(+19.21%)。
基建数据跟踪:
1)专项债:本周专项债1439.16亿元,截至2025年9月21日,累计发行量62,697.04
亿元,同比+45.02%。
2)城投债:本周城投债发行量为893.45亿元,净融资额88.91亿元,截至2025年9
月21日累计净融资额-3,739.46亿元。
个股推荐:
当前建筑板块选股围绕两条主线:
1)红利主线:在流动性宽松、利率低位背景下,高分红、低估值个股或具备配置价值。
公募新规强化“重回报”导向,高股息标的受关注,建议优先选择分红稳定、估值
合理的公司,重点推荐江河集团,四川路桥。
2)“建筑+”主线:政策鼓励并购重组与转型升级,部分企业加速布局新能源、智能制
造、数字化建设、运维等新业态。重点关注转型方向清晰、成长性突出的优质标的。
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