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煤炭开采行业煤炭2025中报总结：业绩压力测试结束，反转，不是反弹.docx

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    内容目录

    行情回顾 4

    基本面：年内底部已现，煤价企稳上行 4

    动力煤：现货中枢贴近长协，煤价触底回升。 4

    焦煤：现货超过年初水平，年内长协首次上调 5

    市场表现：板块排名靠后，涨幅靠前多以弹性/绩优为主 7

    基金持仓：主动筹码开始稳固，被动持仓跌幅较大 8

    业绩综述：煤价下行带动利润继续下探，电投能源、开滦股份实现逆势增长 11

    经营概览：补量、提质、降本以对冲价格下行 18

    量：持续增产补量，对冲煤价下行压力 18

    利：提质降本增效对冲价格下行 19

    投资建议：业绩触底望迎改善 21

    风险提示 22

    图表目录

    图表1：北港动力煤价格走

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