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货币政策不确定性对商业银行信贷

资产证券化的影响与机制分析

何文彬张竣凯

新疆财经大学金融学院新疆乌鲁木齐市830012

摘要：合理开展信贷资产证券化业务，是商业银行在货币政策不确定性的背景下盘活

存量信贷资产，提升资金使用效率，助力发展新质生产力和经济高质量发展的有效手段。本

文利用2013—2022年中国银行业样本数据，实证研究了货币政策不确定性影响我国商业

银行信贷资产证券化业务开展的结果及机制。结果表明，货币政策不确定性的上升能够促

使商业银行开展信贷资产证券化业务。机制分析结果显示，货币政策不确定性通过降低银

行的流动性水平、提升贷款质量、抑制经营效率，从而促进了信贷资产证券化业务的发展。

此外，通过异质性分析发现，城商行、农商行及中小规模银行更倾向于通过信贷资产证券化

的方式应对货币政策不确定性的冲击。

关键词：货币政策不确定性；信贷资产证券化；流动性；资产质量；经营效率

中图分类号：F832.51文献标识码：A文章编号：1007-4392（2025）04-0026-14

一、引言2023年10月的中央金融工作会议提出，要

在全球化的大背景下，世界各国之间的以提高资金使用效率为目标盘活被低效占

经济联系日益紧密，各种全球性事件的发生用的金融资源，同时要防范化解重大金融风

会对世界各国的经济产生深远影响。这种险，守住不发生系统性金融风险的底线。而

全球性经济波动使得各国货币政策面临更信贷资产证券化作为一种金融创新，正是商

大的挑战和不确定性。一方面，各国央行需业银行在货币政策不确定性的环境之下盘

要调整货币政策以应对不断变化的全球经活和利用现有资产、调整和优化资产结构、

济环境；另一方面，货币政策的传导渠道也管理和化解不良资产风险，从而提升金融供

受到国际金融市场波动和全球化冲击的影给效率以发展新质生产力、推动实体经济高

响而变得更加复杂。质量发展的重要手段。商业银行利用信贷

为了应对国内外复杂多变的经济环境，资产证券化的方式能够将现有的信贷资产

基金项目：本文受到国家社科基金项目“数字金融推进共同富裕机制、路径和对策研究”（项目编号：22BJY169）

的支持。

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货币政策不确定性对商业银行信贷资产证券化的影响与机制分析

移出资产负债表，为已经被占用的资金“松和图2可以看出，自重新启动以来信贷资产

绑”，并将其投向对经济发展更具重要性的证券化发行的单数和金额虽在近两年有所

环节，以顺应宏观经济和产业政策导向，让下降，但总体都呈不断上升的趋势，且经济

金融更好地服务于实体经济。相对发达省份的商业银行开展了更多的信

在我国，信贷资产证券化的发展最早可贷资产证券化业务。中国资产证券化分析

以追溯到2005年，但受到2007年美国次贷网数据显示，截至2024年10月，我国信贷资

危机的影响，这项业务在2008年后一度陷入产证券化共发行1658单，累计金额6.29万亿

停滞状态，于2012年才正式重启，在此后的元。这说明随着市场的成熟和技术的进步，

近十年里政府一系列政策的出台使得信贷信贷资产证券化在中国的应用范围不断扩

资产证券化这项业务得到长足发展。由图1大，成为了金融改革和实体经济发展的重要

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