食品饮料及新消费行业跟踪报告：茶饮上半年业绩亮眼，泡泡玛特新品成爆款-250902-爱建证券-12页.pdfVIP

行业研究/行业点评2025年09月02日

茶饮上半年业绩亮眼，泡泡玛特新品成爆款

行业及产业

食品饮料——食品饮料及新消费行业跟踪报告

强于大市投资要点：

周度跟踪：本周（8.25-8.29）食品饮料行业+2.13%，表现强于上证指数（+0.84%），在

一年内行业指数与沪深300指数对比走势：31个申万子行业中排名第7。食品饮料子板块中，涨幅由高到低分别为：零食（+10.20%），

乳品（+2.67%），白酒（+2.14%），烘焙食品（+2.10%），调味发酵品（+1.82%），肉

制品（+1.01%），软饮料（+0.91%），其他酒类（+0.90%），保健品（+0.35%），仅有

啤酒（-0.02%）和预加工食品（-1.49%）下跌。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为

万辰集团（+41.10%）、紫燕食品（+18.79%）、会稽山（+15.88%）、立高食品（+12.88%）、

舍得酒业（+12.26%）；跌幅前五个股分别为康比特（-9.11%）、交大昂立（-6.67%）、

莫高股份（-6.50%）、春雪食品（-6.39%）、庄园牧场（-6.00%）。

茶饮：

资料来源：聚源数据，爱建证券研究所蜜雪冰城业绩符合预期，增速亮眼。蜜雪集团上半年实现营业收入148.8亿元，同比增长

39.3%，归母净利润27.2亿元，同比增长44.1%。1）毛利率保持基本稳定的水平。上半年

《食品饮料行业跟踪报告：中报陆续落地，板毛利率31.6%，同比下降0.2pct，主要系原材料采购成本上升及收入结构变化。2）门店数

块仍处低位》2025-08-25快速增长，开店领先行业，中国内地门店扩张速度加快，内地以外调改优化。截至2025H1，

《食品饮料行业跟踪报告：贵州茅台业绩符合公司共有门店53,014家，同比增长22.7%，同比净增9,796家，环比24年末净增6,535

预期，龙头韧性凸显》2025-08-19家，其中，中国内地48,281家，环比24年末净增6,697家，主要得益于蜜雪冰城及幸运咖

《食品饮料行业跟踪报告：国资并购上市公司

品牌持续开店，幸运咖2025年开店显著加速；内地以外门店4,733家，环比24年末净减

案例增多，小体量或更受青睐》2025-08-11

162家，主要系加强海外市场加盟精细化管理、优化供应链效率及门店运营，印尼、越南门

《食品饮料行业跟踪报告：育儿补贴政策出台，

乳制品有望率先收益》2025-08-05店结构持续优化，门店数量减少。2025H1，新开加盟店7721家，关店1187家，关店率

《食品饮料行业跟踪报告：食饮持仓环比减少，2.6%，保持健康水平；国内门店分布中，一线、新一线、二线、三线及以下城市数量占比分

雅江项目催化白酒行情》2025-07-28别为5%、18%、19%、58%，下沉门店占比继续提升，新一线城市门店占比下降。2025H1

的二店率为2.26，较2024年2.22小幅增加，主要系去年底老加盟商开二店政策，今年新店

多为老加盟商所开。3）单店收入快速增加。单店贡献商品销售年化收入55.7万元，同比增