【浙商证券-2025研报】健盛集团（603558）：H1短暂承压，H2有望环比改善，中期分红61%.pdfVIP

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健盛集团(603558)报告日期：2025年08月10日

H1短暂承压，H2有望环比改善，中期分红61%

——健盛集团点评报告

投资要点投资评级:买入(维持)

❑25Q2收入平稳，利润率环比Q1改善

公司发布25年中报：25H1实现收入11.71亿元（同比+0.2%），归母净利润1.42分析师：马莉

执业证书号：S1230520070002

亿元（同比-14.5%），扣非后归母净利润1.36亿元（同比-15.8%），净利率12.1%

mali@

（同比-2.1pp）。

分析师：詹陆雨

25Q2实现收入6.11亿元（同比-1.5%），归母净利润8162万元（同比-2.2%），扣执业证书号：S1230520070005

非后归母净利润7498万元（同比-8.4%），净利率13.4%（同比-0.1pp），利润率zhanluyu@

环比Q1有所改善。

分析师：邹国强

❑关税变化导致部分订单转移，整体订单稳定执业证书号：S1230523080010

25H1收入同比基本持平、低于全年增速预期，我们预计主要受到客户出货节奏zouguoqiang@

影响，下半年有望环比改善。关税影响方面，美国市场销售约占公司收入的

1/4，但大部分由越南基地供应，因此对订单影响有限、全年订单较为平稳；但基本数据

公司将部分中国出口美国的订单转移至越南生产、并将非美订单转回国内生产，收盘价￥9.73

产能调配可能导致生产效率受到短暂影响。总市值(百万元)3,436.47

❑利润率波动主要来自Q1，Q2已环比改善总股本(百万股)353.18

25H1净利率同比-2.1pp，主要来自：1）25H1毛利率同比-0.7pp至28.2%，主要股票走势图

是越南各基地为后期订单储备招聘较多员工，Q1尚处培训期，效率偏低；2）

25H1管理费用率同比+1.0pp，我们预计主要系员工薪酬调整及管理咨询服务费健盛集团上证指数

34%

用增加。26%

季度趋势来看，Q2盈利能力环比已有明显改善：25Q1/Q2毛利率分别为18%

10%

26.8%/29.4%，同比分别-2.5/+0.9pp；25Q1/Q2净利率分别为10.7%/13.4%，同比3%

分别-4.3/-0.1pp。