【浙商证券-2025研报】中国移动（600941）：2025 年上半年业绩点评报告：净利润增速超预期，国际业务快速增长.pdfVIP

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中国移动(600941)报告日期：2025年08月09日

净利润增速超预期，国际业务快速增长

——中国移动2025年上半年业绩点评报告

投资要点投资评级:买入(维持)

❑主营业务稳健增长，净利润增速超预期

2025年上半年，公司实现营业收入5437.69亿元，同比下降0.5%，其中：主营分析师：张建民

业务收入4669.89亿元，同比增长0.7%，销售产品及其他业务收入767.80亿执业证书号：S1230518060001

元，同比下降7.7%。公司追求有利润、有现金流的收入，主动舍弃低效、无效zhangjianmin1@

业务，上半年主营业务收入增长稳健，整体收入受销售产品及其他业务下降影分析师：徐菲

响，不过该业务基本平进平出，对利润影响有限。公司EBITDA1859.58亿元，执业证书号：S1230524080003

同比增长2.0%，归母净利润842.35亿元，同比增长5.0%，净利润增速超预期。xufei01@

公司盈利能力持续提升，上半年EBITDA率为34.2%，同比提升0.9pp，净利率

15.5%，同比提升0.8pp。基本数据

单二季度，公司营业收入2800.09亿元，同比下降1.1%，其中：主营业务收入收盘价￥109.99

2446.15亿元，同比增长0.1%，销售产品及其他业务收入353.94亿元，同比下降总市值(百万元)2,377,252.91

8.6%；归母净利润536.04亿元，同比增长6.0%，较Q1增速3.5%明显提速。总股本(百万股)21,613.35

公司指引全年收入稳健增长，利润良好增长。我们认为，公司主营业务具备一定

需求韧性，叠加资本开支下行、成本费用有效管控，利润良好增长具备基本支股票走势图

撑。中国移动上证指数

27%

❑CHBN业务协同发展，AI激发新活力21%

个人市场：预计全年收入企稳回升。上半年，公司个人市场收入2447.27亿元，14%

8%

同比下降4.1%，移动用户数量实现小幅增长，净增56万户至10.05亿户，移动1%

ARPU为49.5元，同比下降2.9%。我们认为，伴随行业不规范竞争环境的改-6%

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善，整体竞争趋势有望好转，同时公司更加注重存增一体、融合运营，以及应用444445555555