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基于SW指数与合成指数的先行指标体系建设及经济预测效能探究

一、引言

1.1研究背景与目的

在经济发展的动态进程中，宏观经济的波动犹如起伏的浪潮，有着复苏、扩张、衰退和收缩的周期性规律。经济运行的稳定性与可持续性，对国家的发展和社会的稳定至关重要。而先行指标体系作为经济领域的“瞭望塔”，在经济预测和宏观调控中扮演着举足轻重的角色。

先行指标总是先于宏观经济运行发生转折，能够提前于经济周期到达高峰或低谷。例如，在建筑行业，房屋建造许可证的批准数量增加，往往预示着未来房地产市场投资将升温，带动相关上下游产业发展，进而影响宏观经济走向。通过对先行指标的监测与分析，决策者可以在经济形势发生显著变化之前，预判短期经济总体的景气状况，及时察觉经济运行中潜藏的不安定因素，如市场供需失衡、通货膨胀预期等，从而提前制定相应的政策措施，进行有效的监测和预警，避免经济大幅波动带来的负面影响。

从国际视角来看，自二十世纪初美国的哈佛指数开启景气指数研究先河以来，OECD、IFO、NBER等世界经济研究组织不断完善经济景气监测预警体系，为宏观经济管理提供了重要支撑。我国在向市场经济转型过程中，从上世纪八十年代中期开始重视景气分析，逐步建立了适应国情的景气先行指标体系。然而，当前我国先行指标体系仍在持续修订与完善阶段，指标选择和处理方法存在主观性，体系构成不够严谨，亟需科学有效的构建方法。

Stock和Watson提出的SW指数，利用动态因子模型捕捉经济变量间协同变化的共同成分，为经济景气监测提供了新视角。合成指数则通过对多个经济指标的综合处理，直观反映经济的整体运行态势。将SW指数与合成指数相结合构建先行指标体系，有望充分发挥两者优势，更精准地预测经济走势。

基于此，本研究旨在深入剖析基于SW指数与合成指数构建先行指标体系的方法与应用。通过理论探讨与实证分析，明确指标筛选原则与方法，优化体系构建流程，提高先行指标体系对经济周期波动的预测能力，为政府、企业等经济主体的决策提供科学、可靠的依据，助力宏观经济的稳定、健康发展。

1.2国内外研究现状

1.2.1国外研究现状

国外对先行指标体系的研究起步较早，成果丰硕。早在20世纪初，美国的哈佛指数开启了景气指数研究的先河。随后，美国国家经济研究局（NBER）在1937年研究了近500多项经济指标，并选择其中的21项指标构成超前景气指数，后续又不断修订，逐步形成了较为完善的先行指标体系框架。其各类先行指标涵盖劳动力类（如失业保险的平均每周初次申请、制造业平均每周工作小时）、资金类（如SP500种股票价格指数、货币供给M2）、设备物质类（如消费品和原材料新订单、对厂房设备的合同订单等）、消费类（如私人新建筑许可、企业及消费者未偿还信贷变化）和综合类（如销售不畅公司的比例、流动资产总额的变化）。

世界大型企业联合会的先行指标包括制造业周平均工作时间、首次申请领取失业保险金的周平均人数、制造业新近订货单等10个指标，从不同维度对经济景气进行监测。经合组织先行指标体系则分为劳动力类（采用加班小时数）、资金类（采用股票指数）、设备物质类（采用新订单、原材料价格指数等）和消费类（采用房屋开工）。欧元区先行指标体系涵盖资金类（如货币供给指数、利率指数等）、设备物质类（定单头寸）、消费类（新购轿车登记数）和综合类（OECD先行指数）。

在指标构建方法上，Stock和Watson提出的SW指数具有创新性。他们利用动态因子模型，捕捉体现经济变量之间协同变化的共同成分，将其作为经济景气循环的指示器。这一思想认为，经济景气是隐藏在诸多经济变量变动背后的一个共同因素，可用一个不可观测的基本变量来体现，该变量反映多个总量经济指标的共同变动，代表总的经济状态，其波动才是真正的景气循环。基于此构建的SW景气指数，在理论界引起广泛关注，各国政府和研究机构纷纷利用该方法开发新的景气指数并进行经济问题实证分析。例如，Stock、Watson以及Hubrich应用构建SW景气指数类似的动态因子模型方法分别预测美国和欧元区的通货膨胀；MinQi利用Stock和Watson两个不同SW先行指数结合美国其它经济指标（如SP500指数和利率）通过神经网络模型预测美国的复苏时间；RobertMegna和QiangXu利用SW型景气指数方法开发了反映美国纽约州地方财政收入状况的指示器，用来预估未来纽约财政收入的波动变化。

合成指数也是国外常用的经济监测工具，通过对多个经济指标的综合处理，直观反映经济的整体运行态势。它能够将不同性质、不同量级的经济指标整合在一起，形成一个综合性的指数，便于对经济景气程度进行量化分析。

1.2.2国