债务资本成本率与内含报酬率的比较分析.pdfVIP

消费与投资

债务资本成本率与内含报酬率

的比较分析

陈少芬

广州应用科技学院

摘要：本文从含义、立场和计算公式等方面分析了债务资本成本率与内含报酬率的区别，并通过债券

的平价发行、溢价发行和折价发行三个案例，分析了债券发行价格对资本成本率和内含报酬率的影响。

关键词：债务资本成本率；内含报酬率；区别

中图分类号：TG146.4文献标识码：A文章编号：2095-2570(2023)29-0090-03

引言酬率。

资本按其属性可分为债务性资本、股权性资本（二）债务资本成本率等于内含报酬率乘以1

和混合性资本。债务性资本是指债权人为债务人提减企业所得税税率之差

供的短期和长期的贷款，通常是以负债的形式在金此观点认为，债务资本中的银行借款、发行债

融市场上取得资金提供者提供的资金，包括银行借券等所产生的利息，是可以在企业所得税应纳税所

款、发行债券等。股权性资本一般指自有资本，如得额中扣除的，最后可以使企业少缴纳企业所得

通过吸收直接投资、发行股票和留存收益等方式获税。所以占用资金所付出的成本要比实际支付的利

得资金。混合性资本指既具有债务性资本的特点又息少。同时根据债务人支付的利息即为投资者获得

具有股权性资本的特点的资金，如发行优先股、认的收益的基本原理，从而推断出债务资本成本率等

股权证和可转换债券等。于内含报酬率乘以（1-企业所得税税率）的等式。

资金提供者和资金使用者是资金活动中两个很以上观点都有一定的合理之处，但却不完全正

重要的角色。考虑时间价值的情况下，衡量资金提确。

供者转让资金使用权可行性的主要方法有净现值三、债务资本成本率与内含报酬率的区别与联

法、内含报酬率法和等额年金法。而资金使用者考系

虑占用他人资金的成本指标主要包括个别资本成（一）含义不同

本、综合资本成本和边际资本成本。其中个别资本资本成本，是指企业取得和使用资本时所付出

成本又分为债务资本成本和股权资本成本。本文主的代价，包括筹资费用和占用费用。筹资费用是指

要针对债务资本来讨论资本成本率与内含报酬率的企业在筹集时一次性发生的，包括借款手续费、公

区别。司债券的发行费等。占用费是指企业在资本使用过

二、对债务资本成本率与内含报酬率的误解程中因占用资本而付出的代价，随着使用时间的推

目前，对于债务资本成本率与内含报酬率的误移不断增加，如银行借款利息、公司债券利息等。

解主要存在以下两种情况。债务资本成本率，即为占用费用与有效筹资数额的

（一）债务资本成本率等于内含报酬率比率。有效筹资数额，是指筹资数额减去筹资费用

这种观点认为，由于资金使用者和资金提供者的差额。

面向的对象都是同一笔资金，一方使用资金需要付内含报酬率，是指投资所获得的总回报率。内

出成本，一方提供资金需要获得报酬，所以债务资含报酬率是能够使未来现金流入现值等于现金流出

本成本率和内含报酬率是同一回事，只是站在不同现值的贴现率。

的立场，换个名称而已。一些财务