中芯国际强势崛起本土中国芯，高端替代核心受益者-申万宏源.docx

产能稳健扩张支持营收规模持续增长

基本面逐季向好。公司25Q1实现营业收入22.47亿美元，YoY+28.4%，QoQ+1.8%；归母净利润1.88亿美元，YoY+161.92%；毛利率22.5%环比大致持平，表现优于四季度指引（19%-21%）。

图1：中芯国际收入及增速（单位：百万美元） 图2：中芯国际毛利率

2500

2000

1500

1000

500

0

2,24780%

60%

40%

28%

20%

20%

-20%

-40%

45%

40%

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

22.50%

2020-3-12020-7-