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专项债研究专题：专项债投向分化下的新特征.docx

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    核心差异

    上一轮（2017-2019年）

    本轮（2024年10月重启后）

    投放目标

    替代土储贷款，解决新增土地储备融资问题，支持土地一级开发

    盘活存量闲置土地，缓解房企及城投平台流动性压力，调节土地供需结构，助力房地产市场止跌回稳

    发行规模

    2017-2019年累计发行1.49万亿元，占同期新增专项债比例约30-46%

    2025年预计发行5000-7000亿元，占新增专项债比例14%-19%（扣除8000亿化债额度后），上限1.26万亿左右

    工具定位

    融资工具（替代土储贷款）

    风险化解工具（盘活存量+缓解债务）

    经济拉动逻辑

    增量驱动（新增投资→拉动GDP）

    存量优化（债务缓释→市场企稳→

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