商贸零售行业专题报告：新消费细分赛道投资机会梳理-新消费势能向好，关注美护、黄金、潮玩及现制茶饮赛道.pdfVIP

证券研究报告

商贸零售

行业专题报告

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2025年07月30日新消费细分赛道投资机会梳理

投资评级：看好（维持）——新消费势能向好，关注美护、黄金、潮玩及现制茶饮赛道

投资要点：

证券分析师

美护行业：高端赛道成长性或优于大众赛道，国货替代逻辑持续演绎。行业方面，高端赛道

丁一

SAC：S1350524040003成长性或优于大众赛道。根据弗若斯特沙利文，预计23-28年中国高端护肤/彩妆市场规模

dingyi@CAGR分别为9.6%/10.8%，高于同期大众护肤/彩妆的市场规模CAGR8.2%/6.7%。随着消

费水平的提高和社媒的宣传教育加大，近年来消费者对美妆产品的品质、安全、功效及设计

联系人等维度要求更高，预计2024年后高端价格带护肤及彩妆产品增速均表现更优。我们认为国货

受益于行业竞争格局相对分散+国货自身品牌力持续提升+本土优势逐步崛起，看好国货龙头

或凭借品牌+产品+渠道+管理多重优势强势领跑。

板块表现：

古法黄金行业：古法黄金具备强劲增长潜力。2023年，古法/硬金/普通黄金珠宝市场规模分

别为1573/597/2879亿元，2018-2023年古法/硬金/普通黄金市场规模CAGR分别达

64.6%/15.5%/3.6%,古法黄金品类早期基数较小，因此其增速显著快于其他品类，预计

2023-2028年古法/硬金/普通黄金市场规模CAGR分别达21.8%/13.3%/-1.4%，虽古法黄金

市场增速放缓但增长潜力仍优于其他品类。2023年，老铺黄金在中国黄金珠宝/古法黄金市场

分别占0.6%/2.0%，并于2022年及2023年按单店销售额计在中国主要黄金珠宝品牌中位居

首位，老铺黄金凭借差异化的战略在品牌定位、产品矩阵及销售渠道上构筑显著优势。

潮玩市场仍处于快速成长期，具备核心竞争力的头部品牌有望持续提升市场份额。据弗若斯

特沙利文微信公众号及名创优品招股书，2019年中国潮玩市场行业CR5为22.8%，而2021

年CR5为26.4%，增长3.6pct，潮玩行业集中度小幅提升。作为潮玩行业头部公司，泡泡玛

特2019年市占率为8.5%，2021年增长5.1pct至13.6%，在公司自有IP、强大的IP运营及

完善的销售网络支持下，市场份额提升较快，未来有望借公司竞争优势持续获得新增市场份

额，行业头部品牌地位稳固。

中国现制饮品消费占比饮料市场不断提升，未来平价现制饮品有望成为行业新发展趋势。据

蜜雪集团公司公告及灼识咨询，2023年中国现制饮品市场规模为5175亿元，占中国饮料市

场的36.3%，较2018年增长15.7pct。拆分城市级别看，2023年，现制饮品国内规模最大

的市场为三线及以下城市，为960亿元，2018-2023年CAGR为30.67%；据灼识咨询预期，

2028年三线及以下城市现制饮品市场规模有望达2682亿元，2023-2028年CAGR为

22.81%，下沉市场发展空间仍较为广阔。

投资分析意见。新兴