医疗器械行业康复器械专题政策需求技术驱动行业扩容国产龙头受益-23080326页.pdf

证券研究报告|2023年08月03日

康复器械专题：

“政策+需求+技术”驱动行业扩容，国产龙头受益

行业研究·深度报告

医药行业·医疗器械

投资评级：超配（维持评级）

证券分析师：张佳博证券分析师：陈益凌证券分析师：周章庆

021021021

zhangjiabo@chenyiling@zhouzhangqing@

S0980523050001S0980519010002S0980523040002

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

核心要点

◼康复行业供给：从两个角度看康复专科医院和综合医院康复科持续高增长。1）从专科医院角度，2014年以来康复专科医院数量和入院人数

分别实现复合11%和12%的增长，横向比较略慢于眼科和美容专科医院的数量和入院人数，处于较快水平；2）从综合医院角度，2021年综合

医院康复科病床数量为26.9万张，2014-2021年复合增速14%，仅略慢于精神科（15%），说明近年来医院增加康复科病床的意愿较高。综合

医院配置康复医学病房的比例仍较低（不足三成），已配置康复医学科室面积和床位未达标的比例较高，还有提升空间。

◼“政策支持+需求旺盛+技术进步”共同驱动康复行业增长，带动康复器械扩容。近年来随着政策支持不断（从产业上游器械生产、到中游

医疗机构康复科建设、到下游患者支付）+需求旺盛（老龄化、慢病患者、产后、精神疾病、术后康复、残疾人群体等合计超过4.6亿人）+

技术进步（传统康复到现代康复），康复行业快速增长，有望带动康复器械扩容。参考FrostSullivan数据，2022年中国广义上康复医疗

器械市场规模为579亿元，近年来维持近20%的增长；狭义来看，根据观研天下数据，2021年国内物理治疗器械的市场规模为67.3亿元，康

复评测器械的市场规模为5.1亿元，康复训练器械的市场规模为18.8亿元，三者合计91.2亿元。展望未来5年，根据我们测算，仅二、三级

医院康复科建设有望带来282亿元终端市场规模。

◼国内外康复行业竞争格局分散，国产龙头逐渐清晰。2021年全球康复器械的市场规模为126亿美元，预计2028年有望到达195亿美元，复合

增速6.45%，行业集中度不高，上市公司Enovis和Invacare两强收入合计约占行业15%份额。我们以2021年国内物理治疗器械、康复评测器

械、康复训练器械的市场规模合计91.2亿元为基数，测算翔宇医疗、伟思医疗、麦澜德、诚益通、普门科技份额分别为5.74%、4.72%、

3.75%、2.44%、1.98%，合计18.62%，行业龙头市场份额预计还有较大提升空间。国产龙头企业定位清晰，盈利能力较好，有望在疫后诊疗

复苏中受益。

◼建议关注：伟思医疗（688580）、普门科技（688389）、翔宇医疗（688626）、麦澜德（688273）。

◼风险提示：政策风险、招采不及预期风险、竞争加剧风险。

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

目录

01康复医疗行业概览

02国内外康复器械标的

03相关标的

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

康复医学是重要医学学科之一

◼康复是指综合协调地应用各种有效的科学理论、方法和技术手段，最大限度地恢复或重建身心障碍者的受损功能和活动能力，使他们重新

走向生活、重新走向工作、重新走向社会。

◼康复医学是与医学、心理学、社会学、工程学等相互渗透形成的新兴学科，是促进病、伤、残者康复的医学分支，与