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证券研究报告

2025年07月28日

医药生物

2025年2季度医药行业基金持仓结构分析

作者：

分析师杨松SAC执业证书编号：S1110521020001

联系人刘一伯

行业评级：强于大市维持评级

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明上次评级：强于大市1

创新药及传统制药配置比例明显上升，全基仍有明显配置空间

◆医药基金及全基医药行业配置情况

（1）医药基金规模及份额：截至2025Q2，主动医药基金规模为1916亿元，相较于2025Q1环比提升35亿元。2025Q2被动医药基金规模

为1434亿元，达到历史最高值。从基金份额上看，截至2025Q2，主动医药基金份额为1042亿份，相较于2025Q1环比减少196亿份。因

此主动药基规模的提升，仍系股价上升。2025Q2被动医药基金份额为2580亿份，环比减少89亿份。

（2）医药基金重仓持股：从医药基金重仓持股比例看：2025Q1主动医药主题基金持仓前三行业分别为创新药（41%）/传统制药（34%）

/CDMO（13%）。创新药中：信达生物、百利天恒、新诺威、益方生物等主动药基持仓均有明显提升；传统制药中：三生制药、信立泰

等主动药基持仓有明显提升

（3）全基（剔除被动基金）医药重仓持股：从医药行业在全基的重仓持股比例看：医药行业在全部基金中重仓持股比例为

10.2%(+0.7pct)；剔除医药基金后，医药行业在全基中重仓持股比例为4.7%(+0.1pct)，全基配置比例环比略有提升，但仍有明显配置空间。

风险提示：宏观经济环境风险、药物临床研发风险、国内市场竞争风险、海外市场销售不及预期风险

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2014Q1-2025Q2医药基金规模情况

截至2025Q2，主动医药基金规模为1916亿元，相较于2025Q1环比提升35亿元。2025Q2被动医药基金规模为

1434亿元，达到历史最高值。

图：2014Q1-2025Q2主动+被动医药基金规模（亿元）

2021Q4医药主动2025Q2医药被动

基金规模达2700.8基金规模达1434亿

4000亿元，为最高值元，创历史新高

3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

0

被动医药基金规模（亿元）主动医药基金规模（亿元）

资料来源：wind，天风证券研究所3

2014Q1-2025Q2医药基金份额情况

截至2025Q2，主动医药基金份额为1042亿份，相较于2025Q1环比减少196亿份。因此主动药基规模的提升，

主要系股价上升。20