三季报如何精选净利润断层个股x.pdfVIP

目录索引

一、短暂跑输不改“长跑健将”本色4

二、20Q3的必威体育精装版净利润断层名单有何特性？6

三、进一步精选：关注连续3次出现断层个股7

四、风险提示8

图表索引

图1：净利润断层策略选取前五行业累计收益4

图2：净利润断层策略选取前三行业累计收益4

图3：净利润断层策略具备“高超额收益胜率”5

图4：净利润断层策略具备“高正向超额收益赔率”5

图5：净利润断层策略的超额收益与万得全A的涨幅具有显著正向相关性5

图6：20Q3分行业净利润断层个股相对数量占比6

图7：20Q2分行业净利润断层个股相对数量占比6

图8：每期净利润断层股票数量较多7

图9：净利润断层股票占比7

图10：连续3次出现净利润断层的个股具备更强的超额收益能力8

表1：重点关注截止20Q3已经连续出现3次断层的个股8

一、短暂跑输不改“长跑健将”本色

净利润断层是指上市公司发布超预期的业绩公告后，股价出现跳空上涨的现象。

美国著名投资大师MarkMinervini在《股票魔法师》一书中曾详细描述了“净利润断

层策略在美股投资的应用。我们在《净利润断层：一种高效的选股策略》）中

向投资者介绍了“净利润断层”策略在A股投资中的应用。净利润断层本身包含两大要

素，要素之一是上市公司发布的业绩超预期，要素之二是上市公司股价在发布业绩

后的首个交易日跳空上涨。跳空上涨的具体表现是当日最低价超越前一交易日的最

高价，形成一个向上跳空的缺口，在K线图上形成类似断层的走势。由于这种缺口是

由业绩超预期引发的，因此称之为净利润断层。

长期以来，净利润断层策略继续获得显著的超额收益，年化收益率超20%。在

《净利润断层：一种高效的选股策略》中，我们向投资者介绍了1种构建净利润断层

组合的方法，即——构建组合时选取净利润断层标的数量排名靠前的行业作为入选

行业，对每一入选行业，选取该行业全部净利润断层个股标的；调仓日方面，仅选择

一季报、半年报和三季报这三个财报季，即每年的4月30日、8月31日和10月31日作为

调仓日。在此方法下，我们构建了2个净利润断层策略，即“前三行业策略”和“前五行业

策略。自2009年5月至2020年10月，以上两个策略年复合收益率均超过20%，超过同期

万得全A的7.8%的收益率水平。

图1：净利润断层策略选取前五行业累计收益图2：净利润断层策略选取前三行业累计收益

数据来源：，数据来源：，

20年中报后的短暂跑输并不改变净利润断层策略“长跑健将”本色。自2020年

9月1日至10月31日，净利润断层策略中的“前三行业策略”的累计环比收益率为-

13.51%，相对于万得全A的超额收益为-8.53%，“前五行业策略”的累计环比收益率

为-9.20%，相对于万得全A的超额收益为-4.22%。我们认为，净利润断层策略在

20Q2的短暂跑输并不改变其“长跑健将”本色：（1）自2009年5月以来，净利润断层

策略能够在超过