【华安证券-2025研报】可控核聚变行业专题：核聚变“黑马”FRC，关注半导体开关产业趋势.pdfVIP

证券研究报告

可控核聚变行业专题：

核聚变“黑马”FRC，关注半导体开关产业趋势

华安证券研究所

张志邦（SAC职业证书号S0010523120004）zhangzhibang@

王璐（SAC职业证书号S0010525040001）wanglu1@

2025年7月23日

投资建议

FRC核聚变有望首先实现商业化，电源系统是FRC稳定运行的关键，半导体开关是大势所趋

•短期：诺瓦聚变、星能玄光、瀚海聚能等选择FRC技术路径的国内核聚变创业公司加速成立，

投融资需求增加，相关真空开关、电容等核心零部件率先受益。相关标的包括旭光电子、国光

电气、王子新材、胜业电气等。

•长期：Helion作为预计全球最早实现聚变发电销售的商业化公司（预计2028年给微软提供

50MW聚变发电），其技术特色在于FRC路线+磁能回收系统，有助于大幅提升聚变发电效率、

降低成本，Helion的路径选择或代表核聚变快速实现商业化落地的重要方向。Helion创始人指

出其最核心的两个电力电子部件为高压电容、半导体芯片。根据彭先觉院士等人发布的论文，

长远来看，半导体开关具有较高的寿命和可靠性，是用于大型驱动器的大势所趋。相关标的包

括宏微科技、赛晶科技等。

•投资逻辑：在国内聚变产业投资景气上行期，优选技术领先、绑定核心客户的零部件厂商；同

时兼顾短期项目进展节奏与长期新技术方向。

风险提示：可控核聚变项目商业化进展节奏不及预期的风险；半导体开关性能参数不及预期的风险；技术路径变

化的风险。

3

为什么关注可控核聚变FRC（Field-reversedConfiguration，场反位）路径？

4

中美两国主要FRC核聚变项目梳理

中美两国科研院所均重视可控核聚变FRC技术路径，中国FRC聚变商业化公司加速追赶

美国中国

科研院所科研院所

01洛斯阿拉莫国家实验室FRX01中国工程物理研究院流体物理研究所荧光-1

02普林斯顿等离子体物理实验室PFRC-202中国科学技术大学KMAX

03华中科技大学HFRC

商业化公司商业化公司

01HelionEnergyPolaris（北极星）01星能玄光Xeonova-1

TAENorm

0202瀚海聚能HHMAX-901

03PFS（PrincetonFusionSystems）PFRC03新奥科技EFRC-0

04诺瓦聚变（预计）

……

资料来源：普林斯顿等离子体物理实验室官网，PFS官网，TAE官网，华安证