【国证国际-2025研报】连连数字（02598）：2B数字支付服务商，看好份额提升前景.pdfVIP

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2025年07月24日SDICSI首次覆盖

连连数字(2598.HK)证券研究报告

2B数字支付服务商，看好份额提升前景软件服务

投资评级：买入

我们首次覆盖连连数字，看好公司在跨境支付领域的商户积累、品牌心智和份额

提升潜力。此外，公司已获VATP牌照，未来在虚拟资产交易及稳定币领域或有首次评级

业务机会。SOTP目标价17.3港元，较必威体育精装版收盘价潜在涨幅40%，首予买入。

6个月目标价17.3港元

报告摘要股价(2025-07-23)12.42港元

第一梯队2B数字支付服务商：公司数字支付业务分为，1）全球支付：主要服务

跨境电商卖家，帮助其高效将境外各电商平台销售收款并汇回境内。2）境内支付：总市值(百万港元)13,924

服务企业客户的收单、收付款、聚合支付等。2024年公司TPV（交易额）为3.3万H股市值(百万港元)5,695

亿元，其中全球/境内支付TPV为2,815亿元/3.0万亿元，同比增63%/65%，占比总股本(百万股)1,117

9%/91%。财务表现看，2024年总收入13.1亿元，同比增28%，全球支付贡献数字H股股本(百万股)457

支付/总收入的70%/61%，全球支付净利润1.4亿元，境内支付尚未盈利。从行业12个月低/高(港元)5.5/18.0

竞争看，跨境支付服务商行业份额相对分散，其他主要玩家包括Payoneer（美国公平均成交(百万港元)162

司PAYO.US）、PingPong、空中云汇、万里汇（蚂蚁全资收购）等。2024年连连全球

支付TPV约占中国跨境电商出口额（2.2万亿元，商务部数据）的13.1%，对比2023股东结构

年为9.4%。我们看好公司未来份额提升潜力，主要考虑全球牌照网络布局、服务章征宇25.92%

商户规模均在第一梯队，且具备一定的品牌心智和用户