【信达证券-2025研报】周黑鸭（01458）：企稳向上，盈利突出.pdfVIP

证券研究报告[Table_Title]

企稳向上，盈利突出

公司研究[Table_ReportDate]2025年07月22日

[Table_ReportType]

公司点评报告

[Table_Summary]

事件：公司发布2025H1业绩预告，公司预计25H1实现收入12.0-12.4亿

[Table_StockAndRank]

周黑鸭(1458.HK)元，实现利润（不包括未完成统计的分占联营公司溢利与亏损及相关所得税

投资评级买入影响）0.9-1.13亿元。

上次评级买入点评：

➢公司预计25H1实现收入12.0-12.4亿元，同比下降1.5%-4.7%，收入

[Table_Author]

程丽丽食品饮料分析师

降幅收窄至小个位数，门店业务历经24年调整后25年有望企稳向上。

执业编号：S1500523110003

门店业务端，25H1门店数量若按照24年年底计算，则25H1单店水平

邮箱：chenglili@

同比24H1约有双位数增长，25H1同店水平我们预计有个位数增长，单

赵丹晨食品饮料分析师

店水平表现同比向上我们预计主要系公司加强了门店端的运营管理，包

执业编号：S1500523080005

括加大门店终端店员的激励、顺应消费习惯加强线上触达等。单店水平

邮箱：zhaodanchen@

表现逐步向上，我们预计25年门店数量有望逐步企稳。

➢原材料价格下行及精细化管理优化费用结构，利润率表现超出我们此前

预期。25H1公司预计利润（不包括未完成统计的分占联营公司溢利与

亏损及相关所得税影响）0.9-1.13亿元，同比增长55.2%~94.8%。按照

业绩预告中枢计算，对应25H1利润率为8.32%，同比24H1提升3.7pct。

➢盈利预测与投资评级：往后展望，公司战略重心聚焦单店提效，持续优

化门店结构，提升产品竞争力，强化会员运营，提升周黑鸭品牌势能，

独特的口味粘性有望助力公司穿越发展周期。25H1收入同比下降幅度

信达证券股份有限公司收窄，门店主业有望企稳向上。公司积极推动包装食品发力流通业务新

CINDASECURITIESCO.,LTD渠道，复调产品进入山姆验证公司产品力，包装食品目前已进入Costco

北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦

B座等品牌标杆渠道，依托公司独特的口味粘性，包装食品有望持续贡献增

邮编：100031量。盈利端，鸭副原材料成本低位有望推动毛利率上行，公司持续推动

生产中心市场化，弹性供应，提升产能利用率，内部精细化管理优化费