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我国A股新股增发上市首日超额收益的实证研究.docx

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    我国A股新股增发上市首日超额收益的实证研究

    一、引言

    新股上市超额收益，即新股发行定价低于新股的市场价值，表现为新股发行价格明显低于新股上市首日收盘价格，上市首日就能获得显著的超额回报。这一现象在全球股票市场普遍存在，而中国证券市场的新股上市超额收益率之高更是位居世界前列，IPO抑价率基本维持在100％以上。

    在市场化发行制度下，新股发行定价是发行企业、承销商和投资者之间多次博弈的结果。一个有效的IPO市场理论上不应存在超常收益率，但实际中，即便承销商努力平衡股票供需以确定最佳发行价，首日收益率仍显著为正，即存在明显的新股发行抑价现象。在此背景下，研究新股上市首日超额收益现象的影响

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