八章企业价值评估17zkcg tmjc 0801.pdfVIP

第八章企业价值评估

本章考情分析

本章属于重点章。本章主要阐述企业价值评估的两种方法（现金流量折现法和相对价值

法）在企业价值评估中的具体应用。价值评估是现代公司财务管理的重要内容之一，本章既

是第六章债券和估值内容的延续，同时也是第五章项目评估内容的进一步扩大和丰富。

企业价值评估主要是为现代公司并购提供计价依据，同时在评估中也综合地运用了公司的相关

财务数据和资料，是一项具有极强综合性而又非常重要的工作。

第四章平均资本成本为本章企业价值评估的现金流量折现法提供了折现工具，第六

章固定增长价值的计算模型也为本章现金流量折现法下的折现模型提供了方法，而第五

章项目实体现金流量可以看做是本章企业价值评估中实体现金流量内容的进一步扩充，因此

应加强与相关章节内容的结合。

本章的学熟练掌握本章主要内容的基础上，应强化本章与相关章节内容结合上的训

练，特别是注意与第十章剩余股利政策和固定股利支付率政策结合的基础上编制预测期预计

报表，进而计算预测期现金流量，同时注意与第四章资本成本、权益资本成本和平

均资本成本的计算相结合的综合题。

本章近3年平均分值为6分。考试题型涉及客观题、计算分析题和综合题。2017年依

然应作为考试重点，重点注意客观题和题

【考点一】企业价值评估方法—现金流量折现模型

现金流量折现模型比较

种类实体现金流量模型股权现金流量模型股利现金流量折现模型

计算

实体价值=股权价值=股权价值=

折现率平均资本成本股权资本成本股权资本成本

在数据假设相同的情况下，三种模型的评估结果是相同的。企业价值的评估主

说明要使用实体现金流量模型或股权现金流量模型。在实体现金流量模型中：股权

价值=实体价值-净价值，净价值=

预测期（通常为5～7年）现金流量比较

项目实体现金流量股权现金流量

（1）营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销

该指标假设在企业未来的持续经营中，既不需要追加短

期投入，也不需要追加长期资本投入，即在没有资

现金本支出和经营营运资本净增加的前提下，企业可以提供

流量给投资人的现金流量总和。

的类（2）营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本净

型增加

该指标假设在企业未来的持续经营中，只需要追加短期

投入，不需要追加长期资本投入，即在没有资本支