化工“反内卷”系列报告（二）：聚酯瓶片：本轮扩产周期进入尾声，行业自律有望促进盈利能力向上修复.pdfVIP

化学原料

行

业

研化学原料聚酯瓶片：本轮扩产周期进入尾声，行业自律有望促

究

2025年07月20日

进盈利能力向上修复

投资评级：看好（维持）——化工“反内卷”系列报告（二）

行业走势图

化学原料沪深300

29%

行19%聚酯瓶片需求稳健，全球供需错配促发上一轮（2020-2022年）瓶片上行周期

业10%全球聚酯瓶片需求整体呈稳健增长趋势，根据CCF数据，2015-2024年间，全球

深

度0%聚酯瓶片市场需求从2004万吨增长至3435万吨，CAGR为6.2%。2020年，疫

报-10%情期间医疗包装、外卖容器需求迅速增长，片材领域对聚酯瓶片的消耗量显著上

告-19%

2024-072024-112025-03升，疫情过后国内经济步入复苏轨道，瓶片需求稳步向上，下游也进入补库周期，

叠加2020年提出的“禁塑令”，多方作用下2020年国内聚酯瓶片需求较2019年

数据来源：聚源

增长28.9%。出口端，2021年海外疫情管控率先放松，带动下游消费回温，补库

相关研究报告需求高涨，2021年中国瓶片出口量较2020年大幅上升27%；2022年，俄乌冲突

致使欧洲能源成本上升，欧洲本土瓶片价格上升，中国对欧洲瓶片出口量增长，

《2025H1制冷剂企业业绩断层增长，

同时俄罗斯被制裁，中国成为俄罗斯重要的瓶片进口来源，2022年出口量较2021

向上趋势仍在延续—氟化工行业周

年增长36%。供给端，2018-2021年这四年间，中国聚酯瓶片作为全球瓶片供应

报》-2025.7.20

的中坚力量，其产能近乎没有扩产，2021年疫情后全球需求反弹与产能恢复迟

《制冷剂报价坚挺上行，趋势延续—

缓形成供需错配，价差冲高至2000元/吨左右。全球供需错配促发了上一轮瓶片

氟化工行业周报》-2025.7.6

证上行周期。

券《制冷剂商业模型逐渐定型，行情演

研绎不断验证，向上趋势延续—氟化工本轮扩产周期进入尾声，行业长期格局存改善预期，盈利能力将底部向上

究行业周报》-2025.6.22行业盈利显著性提升的同时，国内瓶片龙头也陆续进行扩产计划，2022年后瓶

报片行业进入产能扩张期，这使得国内瓶片产能在全球占比自2021年33.35%提升

告

至2024年47.94%，目前中国瓶片产能稳居世界第一。产能快速扩张的同时，也

造成了供给大于求的局面，2024年国内瓶片产能较2018年已实现翻倍，行至行

业周期低谷，全行业陷入亏损。目前，我国瓶片主要生产企业有逸盛（590万吨）、

三房巷（500万吨）、华润材料（330万吨）、万凯新材（300万吨）四家企业，CR4

为79%左右。2025年下半年新投产能仅剩富海60万吨和四川五粮液10万吨，行业

产能扩张进入尾声。我们认为，长期来看瓶片行业格局向好