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可转换债券的基础理论综述

目录

可转换债券的基础理论综述1

1.1概念界定1

1.1.1可转换债券的定义和特征1

1.1.2可转换债券的优势2

1.1.3主要融资方式的比较3

1.2可转换债券风险管理策略5

1.1.1发行风险的管理策略5

1.1.2经营风险的管理策略5

1.1.3财务风险的管理策略6

1.3可转换债券风险管理的效果评价7

1.3.1发行风险管理的效果7

1.3.2经营风险管理的效果7

1.3.3财务风险管理的效果7

1.4可转换债券融资的理论基础7

1.4.1委托代理理论7

1.4.2资本结构理论8

1.4.3优序融资理论8

1.4.4信号传递理论9

可转换债券是一种混合型证券，表面看是一种债券，但却可以转换为公司股

权。基于可转换债券的内涵，通过深入研究可以发现，可转换债券的理论基础来

自委托代理理论、资本结构理论、有序融资理论、信号传递理论等。

1.1概念界定

1.1.1可转换债券的定义和特征

可转换债券指的是在特定的期限之内，企业的投资者可以按照之前设定的条

件，将持有的可转换债券在规定时内按照设定的条件转换为公司股票，是债权

和股权的融合体，具有以下三个特点。

(1)债权性

与普通债权类似，可转换债券对债券的年限和利息标)隹进行了规定。持有者

可以即将其作为普通债券持有至到期，获得投资报酬。

(2)股权性

投资者也可以依照规定的转换率将可转换债券转成普通股，从而使投资者实

现债权人到股东的转变，投资者作为公司股东就可以参与公司红利的分配以及进

行经营的决策，也会对公司股权结构产生一定程度的影响。

(3)可转换性

可转换性是可转换债券的核心，投资者可以自由选择是否转股。若对企业的

发展有信心，投资者在锁定期之后便可以转股，按照约定价格将可转换债券转为

普通股，发行企业必须尊重投资者的选择。当然，投资者也可以持有至到期，如

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投资普通债券得到本金和利息。由于存在可转换性，可转换债券的利率要比其他

债券的利率低很多，也可以相应的降低融资成本。

1.1.2可转换债券的优势

对可转换债券的相关理论进行研究能够对我国上市公司选择合理的再融资方

式以促进中国再融资市场发展进步起到指导作用。可转换债券对企业而言是一种

比较理想的融资方式。一方面，企业需要的资金能够募集到，没有还本付息的压

力；另一方面，发行可转换债券也为投资者提供了一种新的投资途径。

(1)优化资本结构

公司资本之的构成与比例关系即为资本结构，一般公司采用债务与权益融

资相结合的方式来进行融资，资本结构可以反映二者的比例关系，最优的资本

结构能够使企业价值达到最大化。但随着企业发展，周围环境的变化，企业不能

一直维持在最优资本结构，所以，只有对经营活动中的投资活动进行持续的调整,

才能寻求最优资本结构。那么可转换债券便可以成为一种调节企业资本结构的工

具。与其他普通债券最大不同的是，可转换债券持有者在转股期内可以选择是否

进行转股。处于成长阶段的企业，对外释放的经营状况显示良好，且正股股价走

势较好时，会有大量投资者选择行使转股权，同时企业也可以减轻还本付息的压

力，避免陷入资金周转不灵的困境。此时，可转换债券的融资由债务成本转为权

益成本，企业的资本结构相应得到调整，可以一定程度上促进企业价值最大化。

且对于可转换债券的条款可以进行灵活设计，根据实际情况，企业可以自由

设置转股期、转股价和赎回条款等方面。充分发挥起可转换债券能够调节企业资

本结构的优势，提前干预转股行为带来的系列问题，降低融资成本，调整资本结

构。

(2)降低融资成本，产生税盾效应

融资成本低是可转换债券能够吸引企业的主要原因。可转换债券的发行利率

一般在0.