家用电器行业专题研究：越过山丘——复盘历史看政策后势-20250716-国联民生证券-22页.pptxVIP

下载本文档

0
0
约3.45万字
约 10页
2025-07-24 发布于北京
举报
版权申诉

家用电器行业专题研究：越过山丘——复盘历史看政策后势-20250716-国联民生证券-22页.pptx

1、本文档共10页，其中可免费阅读6页，需付费99金币后方可阅读剩余内容。
2、本文档内容版权归属内容提供方，所产生的收益全部归内容提供方所有。如果您对本文有版权争议，可选择认领，认领后既往收益都归您。
3、本文档由用户上传，本站不保证质量和数量令人满意，可能有诸多瑕疵，付费之前，请仔细先通过免费阅读内容等途径辨别内容交易风险。如存在严重挂羊头卖狗肉之情形，可联系本站下载客服投诉处理。
4、文档侵权举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
5、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
6、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
7、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
8、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次，网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档

越过山丘——复盘历史看政策后势

证券研究报告

请务必阅读报告末页的重要声明

2025年07月16日

回顾家电下乡，退出阶段核心品类内销量年度降幅仅中个位数，龙头公司年度营收保持韧性增长，盈利端成本及非经常项目主导，2011年末业绩与市场表现同步触底向上，指数相对跌幅止于13%，调整温和；镜鉴美国，需求透支、通胀高企与地产下行叠加的宏观环境中，核心家电年度零售量跌幅仅在个位数，HVACR龙头收入表现大幅好于消费电器，工商业暖通增长强劲，消费电器龙头以提价和分红回购平滑ROE波动。时至2025年