证券行业：2季度盈利在低基数上增长强劲，估值仍具回升空间.pdfVIP

交银国际研究

行业更新

行业评级2025年7月18日

证券行业领先

2季度盈利在低基数上增长强劲，估值仍具回升空间

从公布业绩预告的券商来看，2季度业绩仍保持强劲增长，增速超我们预行业与大盘一年趋势图

期目前已有24家A股上市券商发布中报业绩预告，2025年上半年盈利行业表现恒生指数

160%

同比增长区间在65%-80%（扣除合并产生的负商誉），平均增长72%；2140%

季度环比1季度增长13%。从头部券商来看，国泰海通同比增长超200%120%

100%

（扣除合并产生的负商誉后约为41%），银河同比增长45-55%，中金同比80%

60%

增长55-78%，中信建投同比增长55-60%40%

20%

0%

我们预计上半年经纪业务在去年同期低基数上显著回升2025年上半年-20%7/2411/243/257/25

A股日均成交金额为1.36万亿元，同比增长58.8%，其中1季度同比增长资料来源:FactSet

68.7%，2季度同比增长50.1%3季度仍面临低基数，预计增速将进一步

万丽,CFA,FRM

提升

wanli@

我们预计自营投资收益同比显著增长，仍是券商盈利增长的主要推动因(86)1083935331

素从股票市场指数表现来看，上半年总体表现较为平稳，相比2024年

同期改善显著，沪深300基本较年初持平，上证综指微涨2.8%。中债综合

指数1季度较年初下降，但2季度呈回升态势，并较年初上升1%

A股IPO募资额在低位上恢复正增长，港股IPO增长强劲上半年A股IPO

募资额为374亿元，同比增长15%，股权募资总额为7628亿元（人民币，

下同），其中包括6月四家国有行定向增发融资5200亿元，同比增长4

倍，若扣除上述定向增发，则为2428亿元，同比增60%。股权承销金额

中，国泰海通、中信和中信建