2025电力中期策略报告：电改迈入新阶段，入市与现货交易迎来新机遇.pdfVIP

电改迈入新阶段，入市与现货交易迎来新机遇

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——2025电力中期策略报告

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2025年7月18日

证券研究报告[Table_Title]

电改迈入新阶段，入市与现货交易迎来新机

行业研究遇

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行业投资策略2025年7月18日

本期内容提要:

电

电力行业[Table_Summary]

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➢新一轮电力市场化改革的历程回顾：“十三五”：计划与市场并存，

投资评级看好新电改迎难而进。以中发9号文的印发为标志，我国开启新一轮电力

市场化改革。2020年前各地多倾向于稳步推进，改革节奏相对较

上次评级看好

慢。“十四五”：低碳转型叠加能源通胀，供需矛盾下电改迈入提速

左前明[Table_Author]能源行业首席分析师期。“十四五”初期，我国电力产业面临绿色低碳转型压力和能源通

执业编号：S1500518070001

联系电话：010胀周期的“双期叠加”，电改步伐因能源政策转向而大幅提速，电力

邮箱：zuoqianming@市场化改革迎来发展良机。

➢2025电改的新进展：新能源全面入市，现货时代启航。当前电力行

李春驰电力公用联席首席分析师业背景：供需步入宽松周期，新能源装机增长持续超预期。煤电正步

执业编号：S1500522070001

联系电话：010入大规模投运潮，叠加用电需求疲弱电力电量供需格局转宽松。同

邮箱：lichunchi@时，新能源消纳压力凸显，“95%”消纳红线正式放开。进展一：

“136”号文官宣新能源全面入市，新能源收益再添变数。“136”号文官

宣中国新能源发电正式进入到全面入市阶段，同步设立“机制电价”

邢秦浩电力公用分析师作为保底机制，并以“新老划断”做好政策稳妥衔接。由于存量项目

执业编号：S1500524080001

联系电话：010和增量项目的“机制三要素”差别较大，导致25年上半年出现新能源

邮箱：xingqinhao@项目“531”抢装热潮。就各地衔接机制而言，大部分省份对存量项目

唐婵玉电力公用分析师较为保护；但部分省份要求增量项目全电量直面市场风险。目前仍需

执业编号：S1500525050001静待各地细则逐渐落地，短期内新能源投资积极性与投资节奏将在收

邮箱：tangchanyu@益前景不清晰的背景下受到冲击。进展二：“394”号文助力现货再度

提速，2025-2026有望成为现货大年。“394”号文再度要求各省推进

现货市场，并提出“鼓励先进，鞭策后进”的具体要求。当前全国已

有29个省级电网区域开展现货市场试运