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从中小企业板运行研判中小企业股权融资机会

作者：戴发山黄世秀

摘要我国中小企业板成功推出，为中小企业拓展融资渠道，公平参

与市场竞争带来无限发展生机。分别从已上市公司的本身质地和实际

运作来研判上市融资机会，并提出中小企业股权融资的具体策略。

关键词中小企业板中小企业融资

据统计，截至2005年8月中小企业板成功发行、上市了50家公司，

共募集资金净额112.93亿元，平均每家募集资金2.26亿元。但从已

发行公司地域分布、公司所属行业，上市公司的质地等上看，有许多

值得我们思考的地方，尤其是为中小企业板今后的发展以及中小企业

未来上市融资提供了许多可供借鉴之处。

1从已发行上市公司本身质地研判机会

1.1上市公司的地域分布

从上市公司的地域分布来看，中小企业板已上市的公司主要集中在我

国东部及沿海一带。已上市50家企业中，东部地区：北京1家、上

海2家、河北1家、江苏6家、浙江15家、福建1家、山东2家、

广东10家，共38家，占76％。中部地区：安徽3家、河南2家、

湖北1家，共6家，占12％。西部地区：重庆1家、四川1家、贵

州3家、云南1家，共6家,占12％。目前还没能获得进入中小企业

板融资的省份有辽宁、广西、海南、山西、内蒙古、吉林、黑龙江、

江西、湖南；西部地区的西藏、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆。通

过上面分析可以得出从地域优势以及中小企业自身素质差异的层面

来看，今后广东、浙江、江苏等省份的中小企业获得上市的机会仍然

大于其他省份。其他省份的政府有关部门应积极出台相关政策，培优、

扶持一部分中小企业，为上市融资和带动本区域中小企业发展铺平道

路。

1.2上市公司所属行业

从上市公司所属行业来看，与我国中小企业行业分布相吻合，传统产

业居多。已发行的公司中化学原料行业有4家、专用设备制造业4家、

金属制品业4家、电器机械制造业2家、塑料制造业2家、交通运输

及设备制造业3家和其他制造业7家，共26家，占到52％，若加上

纺织、旅游、造纸、服装、农业等行业，传统产业基本上达到76％。

医药及生物制药业7家、计算机制造业1家、电子设备制造业4家，

共12家，占到24％。若从技术含量来看，目前已发行的50家公司

中高新技术企业有27家，占到54％；其中承担国家火炬项目的就有

21家，占到42％。总之，从目前中小板已上市的公司来看，它们基

本上都是行业的佼佼者，很多公司的主导产品和生产工艺在国内外同

行中保持领先地位，有些甚至达到国际水平，如大族激光等。通过以

上数据分析，可以得出：技术含量较高、成长性较好的上市公司将是

中小企业板重点扶持的对象，获得上市融资机会将远远大于技术含量

低、传统行业的中小企业。

1.3上市公司股本结构

目前中小企业板已上市50家公司中，23家有国有股，其余27家没

有国有股。有国有股的23家公司中，国有股占总股本50%以上的只

有6家：中航精机占50.6％、东信和平占61.84％、航天电器占89.87

％、久联发展占63.57％、南京港占74.96%、飞亚股份占60%；国有

股在总股本中据控股地位还有4家：达安基因占39.2％、丽江旅游占

29.93％、双鹤药业占32.61％、黔源电力占46.34%。可见中小企业板

的上市公司80％以上属民营企业，这一结构反映中小企业板块今后

向全流通、创业板过渡有较好的潜质；另一方面也说明我国在推进民

营经济的过程中，民营中小企业今后走上市融资将具有得天独厚的条

件。所以，我国民营中小企业今后应加紧实施改革，完善资本治理结

构，提高自身的创新能力、竞争能力，抓住有利机会，实现跨越式发

展。

2从已发行上市公司实际运作来研判机会

2.1上市公司受到公开谴责

尽管中小板起步不久，但已屡屡爆出违规问题。华兰生物：未上市先

预警。公司称截至2003年12月31日，公司的资产负债率为62.78

％，处于较高水平，使公司进一步以负债方式融资的能力受到限制，

同时公司面临较大的债务压力及偿债风险。江苏琼花：信息披露不实，

隐瞒重大国债投资事宜，遭受深交所的谴责。伟星股份：重大信息被

遗漏。苏宁电器：披露信息前后不一，《招股说明书》、《说明书摘

要》在董事会是否换届上不一致。大族激光：初始资本存疑，招股说

明书说明不详