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财务学原理第八章财务的杠杆效应

一、杠杆原理杠杆的物理学含义~是指在力的作用下可以围绕固定点转动的物体。

阿基米德（公元前287-公元前212）

阿基米德（公元前287-公元前212）“给我一个支点，我可以撬动地球”。——《论平面图形的平衡》

01杠杆三要素02支点03动力04阻力杠杆原理

杠杆原理杠杆的财务效应指由于固定费用的存在，当业务量发生较小变动时，收益会产生较大的变动。

2~指销售量变动对息税前利润的影响程度。3——衡量经营风险。1含义二、经营杠杆

01计算方法经营杠杆=息税前利润变动百分比/销售变动百分比02经营杠杆=（息税前利润+固定成本总额）/息税前利润经营杠杆

【举例】【例1】M公司目前甲产品销售量每年稳定在8000件，单价200元，变动成本率为50%，年固定成本为50万元，试计算其经营杠杆。

【问】这里的支点是什么？作用力是什么？重物是什么？02经营杠杆产生的原因？01注意

经营杠杆经营杠杆的作用【举例】接例1资料。设甲产品销售量增长25%，问息税前利润将增长多少？．相关概念：——成本习性成本按习性的分类：变动成本：指在一定时期或一定业务量范围内，其成本总额随业务量的变动而变动的成本。含义：指成本总额与业务量的依存关系。固定成本：指在一定时期或一定业务量范围内，其成本总额不随业务量变动而变动的成本。混合成本：指随着业务量变动而变动，但不成正比例变动的成本。0506注意

01B．相关概念：——边际贡献02含义03~指销售收入减去变动成本以后的差额。也叫边际利润。04边际贡献05=销售收入-变动成本注意

C．相关概念：——息税前利润含义~是指支付利息和缴纳所得税之前的利润。=边际贡献总额-固定成本=销售收入-变动成本-固定成本息税前利润（EBIT）010203040506注意

STEP03STEP01STEP02考虑边际贡献的经营杠杆计算公式如何？【思考与讨论】边际贡献100万元，经营杠杆系数为1.5。问：固定成本是多少？【思考】

01影响经营杠杆大小的基本因素03销售额02固定成本04单位变动成本经营杠杆

【思考】经营杠杆与经营风险的关系如何？

含义~是指息税前利润变动对普通股每股收益变动的影响程度。——衡量财务风险。030102三、财务杠杆

计算方法01财务杠杆02=每股收益变动百分比/息税前利润变动百分比03财务杠杠04=息税前利润/（息税前利润-利息费用）05财务杠杆

【例2】用本章例1资料。设M公司每年固定债务利息为50,000元，流通在外的普通股为5000股，公司所得税率为30%。求财务杠杆系数及每股收益。每股收益=（息税前利润-利息费用）*（1-所得税税率）/普通股股数【举例】

设本例EBIT（息税前利润）增长至50万元，问每股收益变化如何？01【问】此时，每股收益增长是息税前利润增长的多少倍？02【问题】

12A.财务杠杆产生的原因【问】这里的支点是什么？作用力是什么？重物是什么？12注意

B．影响财务杠杆的因素负债比率息税前利润注意

【思考】财务杠杆与财务风险的关系如何？

财务杠杆3．财务杠杆的正作用与负作用【例3】某企业拟投资100万元生产一种玩具产品，其中借入资本40万元，年利息率10%。估计未来年销售量可达20万件，单价为3元，单位变动成本为1.3元，年固定费用为20万元。所得税税率为25%。试分析其财务杠杆的作用。

【问题】例3中，假设企业未来一年销售量只有15万件，情况如何？01【问】本例（例3）的财务杠杆是多少？02

如果企业有优先股，对财务杠杆有何影响？01【例4】接例2资料。假设M公司有优先股4000股，面值100元，每年股利率为6.25%。02注意

【练习】某公司年销售额为2000万元，变动成本率为70%，每年全部固定成本和利息费用共计250万元，总资产为1000万元，资产负债率为40%，年负债平均成本为10%，假设所得税率为25%。问该公司的经营杠杆系数和财务杠杆系数是多少？

四、联合杠杆1、计算方法联合杠杆＝经营杠杆×财务杠杆=(息税前利润+固定费用)/（息税前利润-利息费用）如果有优先股：联合杠杆=(息税前利润+固定费用)/[息税前利润-利息费用-优先股股利/（1-所得税税率）]

【思考】前述例4资料中，联合杠杆是多少？02【例】用例2资料。求联合杠杆。01【举例】

01反映销售量变动对每股收益的影响程度。联合杠杆的经济意义02反映经营杠杆和财务杠杆的关系。在总杠杆系数一定的情况下，可以选取经营杠杆和财务杠杆的不同组合。——用来衡量企业的混合风险（总风险）。联合杠杆

何谓经营杠杆与财务杠杆？如何计算？计算它们有何意义？举例说明财务杠杆的正作用和负作用。联合杠杆如何计算？其与财务杠杆、经营杠杆有何联系？复习