长青集团深度研究报告:火电项目存预期差,生物质项目或迎扭亏机遇,与中科系合作打开未来成长空间.docx

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一、长青集团:聚焦生物质综合应用及电力热力生产 6

(一)公司沿革及股权结构 6

1、公司概述:国内生物质综合应用龙头企业 6

2、股权结构:股权集中度相对较高 7

(二)财务分析:近年来业绩逐年回升,盈利能力有望改善 7

(三)业务梳理:火电盈利能力较强,生物质或存扭亏预期 9

二、我们认为河北火电项目存在预期差 11

(一)公司火电机组具备高盈利性 11

1、历史回顾:煤价与公司业绩呈现负相关性 11

2、商业模式:以售热为主,下游为主要为工业园区企业 12

3、近年来河北GDP增速高于全国水平,能源需求稳健

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