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第6章证券投资对象分析

证券投资对象分析本章学习提要债券分析股票分析其他投资工具分析

第一节债券分析债券的投资分析中央政府债券和政府机构债券优点：质量高、本金安全、没有信用风险缺点：失去未来增值的机会、无法避免通胀风险和利率风险地方政府债券优点：本金安全、收益稳定、税收优惠缺点：信用和流通性不及中央政府债券

优点：本金的安全性、收入的稳定性优于股票，收益性比政府债券高缺点：易受利率风险和购买力风险的影响公司的还本能力：债务与资本净值的比例长期债务对固定资产比率公司的付息能力：现金流量、利息抵补率公司盈利能力和信用状况第一节债券分析公司债券

债券价格分析债券的价格决定预期现金流量（cashflow）、必要的到期收益率债券期限12第一节债券分析

STEP1STEP2STEP3STEP4债券价格与到期收益率呈反向变动关系，但价格与收益率变动并非线性关系。通常称这种非线性关系为凸性必要收益率高于票面利率时，债券价格下降，低于票面价值；反之则高于票面价值收益率等幅变动的条件下，债券价格上升幅度超过价格下跌幅度，这一特定是由债券收益率曲线的凸性决定的必要收益率不变的条件下，折价或溢价的大小将随到期日临近而逐渐减少，直至到期日时价格等于债券面额第一节债券分析债券价格波动的特征

市场利率1债券市场的供求关系2社会经济发展状况3财政收支状况4货币政策5国际间利差和汇率的影响6第一节债券分析影响债券价格的主要因素

债券市场价格分析债券交易价格分析应计利息=债券息票利息×前一个利息支付日至交割日的天数/两次付息间隔天数债券发行价格分析债券定价方法的应用NPV、IRR第一节债券分析

债券信用评级的意义定义对准备发行债券的还本付息的可靠程度作出公正客观的评定意义对发行人对投资者对管理者第一节债券分析债券的信用评级

第一节债券分析（二）债券评级机构标准普尔和穆迪（三）债券的信用级别标准普尔穆迪AAAAAAaaAa高安全性ABBBABaa投资级BBBa未达标准BCCCCCCDBCaaCaC投机级

利率期限结构1利率期限结构的意义利率期限结构是指不同期限债券利率之间的关系研究债券的利率期限结构都是从债券的收益率期限结构开始的2收益率曲线的类型正、反、平、拱收益率曲线3第一节债券分析

期限结构预期说01流动性偏好说02市场分割说03第一节债券分析利率期限结构理论

股票的理论价格股利贴现模型零增长模型P=D/r股票的理论价格为每股收益除以市场利率不变增长模型P=D1/(r-g)D1-预期第一年的每股股利，g-股利增长率第二节股票分析

t=0到t=T时间内，股利不变t=T以后股利按不变增长率g增长第二节股票分析多元增长模型

第二节股票分析相对价值度量市盈率法（P/E）：股票价格与每股收益之比优点：数据可得、计算简便，适用范围广泛缺点：每股收益为负时不适用，波动性较大、受不同会计政策影响

优点：相对稳定和直观的指标，市净率低的公司投资价值高、对盈利为负或生产周期长的公司不适用市盈率时可采用市净率法缺点：对新公司意义不大，只能对整个公司评估、不能对公司部分资产评估第二节股票分析市净率法（P/BV）:股票价格与每股账面净资产的比值

价格与每股现金流比率法（P/CF）优点：消除因采取不同会计政策对盈利的影响和可能的对盈利的操纵，可以用于新公司股票的估值0102第二节股票分析

价格与销售收入比率法（P/S）1优点：可以用于对亏损公司和未盈利公司的计算，可以消除会计政策和盈利操纵的影响2第二节股票分析

2宏观经济因素3政治因素1公司经营状况：正比6人为操纵因素5证券主管部门的限制规定4心理因素第二节股票分析影响股票价格的因素

0102030405股票价格平均数和股票价格指数的编制步骤确定样本股选定某基期，并以一定方法计算基期平均股票价格或市价总值计算计算期平均股票价格或市值总值并作必要的修正指数化第二节股票分析股票价格平均数和股票价格指数

第二节股票分析股票价格平均数的计算简单算术股票价格平均数加权平均股票价格

调整股价法01修正除数法02第二节股票分析修正平均股票价格

股票价格的修正——除息和除权除息定义除去交易中股票领取股息的权利。与除息相关的日期宣布日、派息日、股权登记日、除息日除息报价除息基准价=除息日前一天收盘价-现金股息第二节股票分析

定义除去交易中股票配送股的权权与除权相关的日期宣布日、股权发放日、股权登记日、除权日取得股权的途径股票股息、公积金转增、增资配股取得股权的方式送股、增资配股、送配股、连权带息第二节股票分析

第三节其他投资工具分析优先认股权优先认股权的意义优先认股权是普通股股东的优惠权，实际上是短期的看涨期权

第三节其他投资工具分